本周國際現(xiàn)貨金價以1393.5美元開盤，最高上試1416.01美元，最低下探1364.8美元，截至周五亞洲午盤時分報收1372.3美元，較上個交易周下跌22.4美元，跌幅1.61%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)沖高回落的小陰線。
　　
　　盡管看似存在中東地緣政治危機(jī)的支撐與提振，本周金銀價格仍沖高回落，遵循技術(shù)指引更多。我們在內(nèi)部報告中分析，近期金價首先有回蕩考驗(yàn)1360美元強(qiáng)支撐的可能。此點(diǎn)位對應(yīng)著金價20周線，以及周K線年線在1364美元附近的支撐。而上周形成的高點(diǎn)以剛好精確觸及30周均線在1433.88美元的壓力而告終，實(shí)際最高點(diǎn)是1433.5美元。銀市技術(shù)面與金市有一定差異，雖階段性銀價的反彈幅度遠(yuǎn)強(qiáng)于金價反彈，但區(qū)間相對反彈仍略弱于金價。上周銀價在25.10美元形成的頂部，以剛好基本觸及周線年線的反壓而告結(jié)束，但金價卻大幅突破了周K線年線阻力。彰顯整個金市的宏觀多頭氛圍要強(qiáng)于銀市。既然金銀價格皆在中期強(qiáng)阻位置形成明顯回落，是否意味著新一輪調(diào)整就此展開？我們認(rèn)為目前給出這樣的判斷略顯過早。不排除階段性金銀市場還有高位反復(fù)震蕩可能。在當(dāng)前金價調(diào)整觸及1364美元附近后，我們認(rèn)為短期不宜進(jìn)一步看空做空。
　　
　　就基本面而言，我們認(rèn)為中期美國可能漸進(jìn)退出QE3的貨幣政策走向會利好美元，利空金銀市場。本周美元的進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)繼續(xù)印證著我們的推斷。周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)又將成為市場揣度美國退出QE3進(jìn)程的重要參考。美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）周四（9月5日）發(fā)布報告稱，該國8月份非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張勢頭，且創(chuàng)下自2005年12月來最高值，顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能強(qiáng)勁。強(qiáng)化著市場對美聯(lián)儲退出QE3的預(yù)期，成為周四美元進(jìn)一步大幅走強(qiáng)，金銀價格延續(xù)調(diào)整的基本面誘因。當(dāng)然，也不排除周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，打擊市場對美聯(lián)儲退出QE3的預(yù)期情緒，并進(jìn)而令短期美元再度回落，金銀回升的可能。因周四公布的美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增幅不及市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.6萬人，預(yù)期增加18.0萬人。當(dāng)然，失業(yè)率也會成為重要參考指標(biāo)。
　　
　　歐洲方面，本周英國央行宣布維持官方銀行利率在0.50%不變，英國央行宣布維持量化寬松規(guī)模在3750億英鎊不變。歐洲央行維持存款利率在0.00%不變。此外，數(shù)據(jù)還顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，且通脹指標(biāo)過低。歐元區(qū)7月生產(chǎn)者物價指數(shù)年率僅增長0.2%。歐元區(qū)7月零售銷售年率下降1.3%，預(yù)期下降0.4%。月率增長0.1%，預(yù)期增長0.4%。顯示歐元區(qū)的貨幣政策走向，必將以寬松刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主。
　　
　　但中東地緣政治危機(jī)恐將繼續(xù)為短期金銀市場帶來支撐。由于敘利亞微不足道的原油（108.31, -0.06, -0.06%）產(chǎn)能（僅利比亞原油產(chǎn)能的1/4）絲毫不會影響全球原油供應(yīng)格局，甚至也不會影響中東原油供應(yīng)的暢通。故敘利亞戰(zhàn)亂的升級對金銀市場的利好更多是題材性的。從本周消息面來看，奧巴馬主張武力制裁敘利亞的呼聲強(qiáng)烈，敘利亞面臨歐美打擊的可能在加大。美國總統(tǒng)奧巴馬9月4日表示：如未能成功對敘使用化學(xué)武器予以反饋，將招致進(jìn)一步攻擊。對于化學(xué)武器設(shè)紅線的不是我，而是整個國際社會，美國無意重蹈伊拉克戰(zhàn)爭的情報錯誤，而敘利亞使用化學(xué)武器的證據(jù)是清楚的，必須給予阿薩德傳遞“強(qiáng)有力的信息”，并削弱敘利亞使用化學(xué)武器的能力。美國防部長哈格爾也表示：若美國沒有采取行動，敘總統(tǒng)阿薩德再次使用化學(xué)武器的可能性非常高。美國國務(wù)卿克里表示：不對敘利亞采取行動將使我們的信譽(yù)受損。此外，美參議院外交委員會已以10:7投票通過授權(quán)美國政府對敘利亞政府采取軍事行動，目前只差國會點(diǎn)頭。盡管我們分析不宜過于看重歐美對敘利亞實(shí)施武力制裁的中期效應(yīng)，但也不能輕視短期形成的利好效應(yīng)。
　　
　　8月銀價精確遭遇月K線季度線，以及周K線的年線強(qiáng)阻脫離高點(diǎn)。但整個8月形成陽線實(shí)體也很長，就K線形態(tài)而言，5、6、7、8月的K線組合乃具有見底意義的復(fù)合“希望之星”，意味著中期后市理應(yīng)繼續(xù)看漲。盡管基于基本面分析，我們認(rèn)為銀價已不宜進(jìn)一步中期看漲，但未必在9月直接反轉(zhuǎn)。不排除在8月技術(shù)強(qiáng)勢效應(yīng)，以及短期地緣政治的影響下，9月金銀價格還有強(qiáng)勢反復(fù)的可能。
　　
　　再從2011年銀價見頂49.77美元之后的整個調(diào)整波段來看，目前的反彈尚未觸及此宏觀調(diào)整波段反彈的23.6%黃金（1369.70, -3.30, -0.24%）分割位，目前屬于典型的弱勢反彈幅度。再從1920.8美元至1180.15美元的金價宏觀調(diào)整波段來看，反彈的23.6%黃金分割位在1354.9美元，7月金價反彈即相對精確觸及此位。故就相對反彈幅度而言，金市強(qiáng)于銀市。
　　
　　從銀價周K線來看，圖示中為我們近期一直分析的大C浪運(yùn)行階段。目前小b浪剛好觸及小a浪調(diào)整反彈的38.2%黃金分割位。同時還對應(yīng)著30周均線，周K線年線的共振反壓。短期產(chǎn)生技術(shù)回落難免。
　　
　　從周四盤口觀察，銀市有著比金市更強(qiáng)的抗跌性，當(dāng)日跌幅也少見地小于金價跌幅。關(guān)于其中原因，可以從我們9月1日的內(nèi)部報告中，從對沖基金在金銀市場中的資金流向差異找到解釋。上周基金在金銀市場中的運(yùn)作存在很大差異，從白銀市場來看，上周對沖基金在白銀市場場內(nèi)呈現(xiàn)出多空雙向減持，多頭減持更明顯。但與黃金市場不同的是，上周對沖基金在銀市場外的買盤非常強(qiáng)勁，遠(yuǎn)比黃金市場的場外買盤強(qiáng)勁。這是非常有違邏輯的，銀市場外需求極強(qiáng)，而金市場外需求不明顯，不可能場外首飾用銀的需求明顯蓋過用金需求，在首飾用途方面，黃金需求從來都是主流，故我們需要進(jìn)一步審視場外白銀需求強(qiáng)勁的原因。參考我們以往對基金資金流向性質(zhì)分析，這通常是金銀價格的行情處于"區(qū)間"加速運(yùn)行尾聲，要注意見頂。既然是尾聲，則還需注意強(qiáng)勢可能存在反復(fù)的可能……
　　
　　綜合而言，在全球流動性總體將繼續(xù)維持寬松的大前提下，金銀的宏觀牛市格局有望延續(xù)。而美國中期漸進(jìn)退出QE3（不是退出寬松）的貨幣政策走向，對金銀構(gòu)成利空。歐美可能對敘利亞實(shí)施武力制裁，又繼續(xù)構(gòu)成階段性市場的利好，但又將與中期技術(shù)強(qiáng)阻形成博弈。故短期追漲殺跌的思維或不可取。中期應(yīng)逢高做空，并密切關(guān)注長線時機(jī)的來臨。