美聯儲(Fed)將在下周二至周三(1月28-29日)召開年內首度政策會議，并于北京時間周四(1月30日)凌晨3點公布最新利率決議。盡管此前美國方面發布的經濟數據可能因為受到嚴寒冰雪天氣沖擊而表現不佳，但市場各界仍預計美聯儲會在此次會議上將量化寬松措施購債規模再縮減至少100億美元。

　　此前，美聯儲已經通過三輪QE向市場輸送了多達3萬億美元的超額流動性，但是美國整體通脹水平卻一度不升反降，令投資者感到錯愕。

　　美聯儲高層官員認為，上月削減購債規模的重大決定得到了金融市場的充分認可。這也讓美聯儲可以在1月28-29日開會時再將月度購債規模削減100億美元，且無需調整未來繼續保持低利率的承諾。

　　美聯儲此前亮明政策立場，在美國失業率降至6.5%以下之后的很長時間內，預計利率仍將維持在近零水準，尤其是如果通脹仍保持在低位。盡管非農就業人數增幅寒磣，但12月失業率下降速度快于預期，從此前的7.0%降至6.7%。

　　如果這次失業率下降導致美國國債下跌，美聯儲可能早已通過調整低利率承諾強化其刺激承諾。但投資者似乎將該數據解讀為季節性因素所致，不會促使貨幣政策提前收緊。因此決策者下周可能延續此前立場，并掌握了充分的政策調整緩沖時間。

　　鷹派占上風，決議料波瀾不驚

　　費城聯儲主席上周表示：“我認為不應修改低利率承諾，我們只需堅持既有政策。”

　　美國經濟不斷增強，美聯儲希望到今年晚些時候結束購債計劃。同時，出于對經濟并未真正啟航的疑慮，其計劃更加依賴超低利率承諾來使投資者相信，其不會很快收緊政策，可能直到2015年很晚的時候都不會收緊。

　　根據決策層最近的言論，幾乎可以肯定美聯儲下周將把月度購債規模再降100億美元至650億。

　　不過明尼亞波利斯聯邦儲備銀行主席柯薛拉柯塔(Kocherlakota)可能投下反對票，他近期呼吁加大貨幣刺激，而不是削減。

　　但即使是美聯儲17位決策者中最為溫和的成員之一——芝加哥聯儲主席埃文斯(Charle Evans)也同意適度削減購債規模。他表示，投資者應準備迎接今年晚些時候更大規模的削減購債。

　　富國銀行(Wells Fargo)首席分析師John Silvia表示：“預計在縮減購債問題上，鷹派已經贏得了這場爭論。”

　　前瞻性指導的“前瞻性”效果

　　美聯儲首次將聯邦基金利率降至零附近時，就試圖向市場傳達利率“貼地飛行”的狀態會延續許久，早在2008年12月時即稱，預計會將利率維持在該水平“一段時間”。

　　在對所謂的“前瞻性指引”修正幾次之后，美聯儲在2012年12月決定將超寬松貨幣政策與6.5%的失業率門檻掛鉤。在上月的另一次修正中，美聯儲表示，失業率達到這個門檻之后的“相當長時間內”，仍可能維持近零利率，尤其是通脹率仍低于聯儲2%的目標水平。

　　低利率承諾的倡導者埃文斯上周公開表示，一旦失業率達到6.5%，這個門檻對于預示未來政策走向就“不再有任何意義”。其他部分決策者也表示，可能需要闡明他們也在追蹤就業市場的哪些其它指標，比如就業參與率和離職率等。

　　美聯儲對利率預期施加影響的一個簡單辦法，就是更加頻繁地公布聯儲官員的利率預測。美聯儲自2011年1月開始公布貨幣決策者的季度利率預測。

　　目前市場看法似乎與美聯儲自身的預期同步，短期利率期貨交易員押注首次上調利率不會早于2015年4月。而17位美聯儲決策者中有15位預計截至2015年底利率在1%或低于該水平。

　　美聯儲還預期到明年底失業率將降至6.1-5.8%，通脹率升至1.5-2.0%，這很可能是把利率從極低水平上調的理想環境。

　　伯南克絕唱過后去向未定

　　此次會議是主席伯南克(Ben Bernanke)任內最后一次會議，其卸任后將由副主席耶倫(Janet Yellen)接替。

　　自小便有“神童”稱號，八年美聯儲主席生涯，又經過2008年金融風暴的洗禮和考驗，扮演力挽狂瀾主角的伯南克定將被視為美聯儲影響最大的主席之一。美聯儲決議新年首演也成伯南克絕唱，人們不禁關心起伯老卸任的去向問題。此前面對媒體的試探，他本人一直對此緘默不語。

　　有“美聯儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath最新撰文指出，在本月底徹底結束美聯儲主席職務的任期后，伯南克(Ben Bernanke)將加入美國華府主要智庫——布魯金斯學會(Brookings Institution)。

　　據消息，布魯金斯學會一直致力于吸納伯南克進入其旗下，并將此事的可能性與伯南克本人進行過溝通。

　　另有消息人士透露稱，伯南克“退休”后計劃寫書或做一些演講，但他可能繼續留在華盛頓。

　　伯南克去年11月在全美經濟學家俱樂部(National Economists Club)年會晚宴上表示：“有很多有趣的事業可以去從事，我希望去寫作或是發表演講，并花一些時間思考有趣的事情。”

　　亦有推測稱，教授出身的伯南克也有可能重返大學校園重執教鞭。