美聯儲（Fed）主席耶倫（Janet Yellen）在參議院的聽證會將于本周四（2月27日）進行，耶倫此前聽證會因為暴風雪而取消。這一次，耶倫將向國會提交一份美聯儲半年度貨幣政策報告的更新版本。
　　
　　這將是其第二次在國會提交政策報告，耶倫屆時將接受參議院金融委員會的考驗。委員會表示，耶倫將會提到美聯儲對于經濟和貨幣政策的前景展望等問題。
　　
　　在2月11日眾議院金融服務委員會（Senate Banking Committee）上，耶倫做了長達6個小時的證詞，為第一次陳述美聯儲的半年度貨幣政策報告。
　　
　　在首次國會聽證中，耶倫基本延續了前任伯南克（Ben Bernanke）的施政方略。她的證詞中強調了勞動力市場累計實現的進展，但也注意到“勞動力市場的復蘇遠未完成”，同時“在評估美國勞動力市場環境時考慮失業率以外的因素”是重要的，暗示當前認為美國勞動力市場仍然萎靡。
　　
　　耶倫表示只要未來經濟與預期大體一致，很可能在未來的利率決議上以當前的節奏每個月縮減100億的購債規模進一步縮減資產購買的速度，她還重申了失業率到達6.5%并非是自動觸發加息的門檻，暗指美聯儲繼續保持縮減QE的步伐但強調了未來繼續寬松的貨幣政策。
　　
　　利率指導或引入新策略
　　
　　另一方面，經濟學家指出，新上任的耶倫正在試圖打造一個在對外溝通聯儲維持低利率意圖上的共識性新策略，耶倫可動用的選擇可以使持續6年歷史的工具——聯儲的季度預測。
　　
　　根據美聯儲1月決策會議的會議紀要，聯儲決策制定者們正在計劃放棄維持利率在接近零點直到失業率跌至6.5%以下的這一承諾。由于美國國內失業率已經跌至6.6%，但經濟還是需要來自聯儲的支持，該標準似乎已失效。
　　
　　聯邦公開市場委員會而言，政策挑戰在于放棄6.5%這個失業率門檻的同時，不提高短期利率會很快被提升的市場預期。決策者們在上個月的會議中所討論的一個可能選擇是，轉而依賴對通貨膨脹，失業率，增長以及基準利率的預測，也就是所謂的經濟預期匯總報告來作為釋放政策意圖信號的方式。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）在紐約的首席美國經濟學家，曾在紐約聯儲交易席位任職分析師的Tom Porcelli說，“我毫不懷疑，綜合的經濟預期會在未來變得更加重要。聯儲的確正在嘗試給我們盡可能多的信息，這是值得實現的溝通方式。”
　　
　　耶倫最早拋出上述政策指引變化暗示的時點就在周四的聽證會上，觀點是否成行投資者不妨拭目以待。
　　
　　政策溝通工具的先行者
　　
　　在醞釀聯儲應該如何使用預測來作為溝通工具方面，現任主席耶倫也是一個先行者。在前任主席伯南克領導時期，作為其首席副手，耶倫在2012年期間管理一個通訊次級委員會，負責制定對包括基準利率路徑進行預言在內的聯儲預測報告的全面改革計劃。
　　
　　聯儲目前使用的所謂前瞻指引是在2008年12月，美聯儲將主要借款利率降低至接近零點之后逐漸形成的。在上周公布的詳細會議內容記錄顯示，聯儲幕僚層在當時的會議中告知決策制定者，“委員會就自身對聯儲基金利率未來路徑的觀點提供更多明確地信息，將是極有幫助的。”
　　
　　聯儲最初在指引中說，基準利率，也就是銀行為同業之間的隔夜拆解貸款所收取的利率應該“在一定時間”，或者說“一段很長時間”內維持“超低水平”。這個描述之后被改動為限定一個日期的指引。在2012年12月，聯儲將這個基準利率的前景與失業率以及通貨膨脹率前景掛鉤，并沿用至今。
　　
　　美聯儲未來政策姿態仍存變數
　　
　　最新發布的經濟數據延續了初近期美國多項經濟數據走勢疲軟的狀況，不過市場主流仍把數據表現低迷的狀況歸咎于嚴寒天氣，這也得到了此后達拉斯聯儲調查指數數據向好的佐證。
　　
　　即便如此，持續低迷的數據狀況仍使市場的焦慮情緒難以得到撫平。對于美國經濟的困惑可以歸結為一個問題：糟糕的天氣要在多大程度上對2014年初增長的減緩負責？悲觀者對此的質疑聲不斷，各方對美聯儲在此后的政策前景還是給出了截然不同的看法。
　　
　　美聯儲在去年12月份和今年1月份的兩次會議上均將其量化寬松措施（QE）的月度購債規模各縮減了100億美元。業內分析機構指出，出現上述狀況的原因在于美聯儲當前縮減QE的步伐仍在各界的可承受范圍之內，但美聯儲內部的鷹派異議聲音正在不斷抬頭，這意味著其當前的QE縮減進程在此后恐將有變。
　　
　　預計此后在3月中旬或者4月底的美聯儲會議上，以耶倫為首的美聯儲管理層可能迫于內部反對壓力而開始將每次縮減QE的規模擴大到200億美元左右，一旦如此，將會在金融市場上產生立竿見影的影響。
　　
　　但美銀-美林（Bank of America Merrill Lynch）卻指出，從當前的金融市場走勢來看，美聯儲的政策前景或許比大家想象的要更偏向鴿派。
　　
　　美銀美林指出，市場似乎顯示投資者已經預估到美聯儲縮減QE的進程會在此后有所放緩，近期美國5年期與美國30年期國債收益率差擴大，同時金價上漲，同時美元表現疲軟而股市持續走強。目前美國股指已經重新逼近歷史高位水平，而10年期國債收益率也相比年初下降了25個基點。