近期，隨著耶倫鷹派講話的來襲，盤中大量資金從金銀市場回流至美元市場，導致貴金屬市場大幅下跌。繼高盛和法興重新看空金價之后，渣打銀行[微博]也將2014年黃金均價預期下調8%，至1225美元/盎司。短期烏克蘭問題對金價的利好已經大部分消化。歷次地緣沖突過后，金價均會出現回落跡象。
　　
　　2月烏克蘭地緣局勢緊張一度成為拉高黃金價格的主要因素，隨著時局的演變，“新冷戰”成為市場熱議的焦點。歐盟同俄羅斯的貿易額從10年前的900億美元增長至現在的3350億美元。對俄羅斯的出口額占到歐洲地區生產總值（GDP）的0.6%。雖然數量不大，但很重要。如果對俄羅斯實施制裁，雙方就會建立起貿易壁壘，進而歐洲經濟就會蒙受損失。
　　
　　盡管2月公布的一系列美國經濟數據都因為天氣因素的拖累走軟，但3月公布的美國2月非農數據以及工業產出報告優于預期，或表明極端天氣帶來的不利因素逐漸消退，美國經濟復蘇重新回到正軌。美聯儲主席耶倫表示，前期美國經濟增長的放緩，是因為美國一季度經濟表現疲軟，嚴寒天氣是重要原因。她認為勞動力市場狀況將在今年隨后的月份中繼續改善，美國經濟復蘇依然是QE退出的必要條件。
　　
　　證金貴金屬認為，美聯儲堅持繼續縮減QE的步伐，并拋出提前加息預期指引，導致年初至今看好貴金屬的信心遭到破壞，短線難有上行動力。歷史數據顯示，黃金價格與實際利率負相關：當實際利率上升時，持有貨幣和債券的收益增加，而黃金不能帶來利息收入，實際利率抬升增加了持有黃金的機會成本，黃金吸引力下降；反之亦然。2013年中期以來隨著美國經濟復蘇日趨明朗，全球實際利率水平開始回升，未來黃金投資需求也將減弱，不利金價走勢。
　　
　　在QE收緊確定的情況下，未來市場對于加息預期的引導和反映或成為貴金屬未來行情發展的主線。在經濟數據強勢復蘇的過程中，“投資美國”成為目前甚至是今年全年的主流話題。在美元有望再度受追捧的情況下，貴金屬的下跌趨勢目前難以阻擋。但人民幣短期貶值預期對黃金作為保值資產構成利多，不宜過分看空黃金。白銀前期震蕩區間的支撐較強，整體呈現震蕩走勢的可能性較大。
　　
　　綜合來看，本輪金價的上漲，很大一部分利多因素來自于烏克蘭局勢，而隨著該地區情勢緩解，金價有向更低價位回歸的沖動。目前支撐金價表現穩定的主要原因來自技術面，金價已經跌破上升通道邊緣1320美元的支撐，指標方面止跌跡象尚不明顯，投資者操作應以謹慎為宜。短期金價要經受美國經濟數據的考驗，證金貴金屬建議投資者關注1270美元附近多方的抵抗力度。