最近幾個月的國際金價走勢，可謂如同坐上了“過山車”一般，時而下探1080美元以下，時而又一路上揚，直逼1170美元關口。這樣難以捉摸的變化過程中，自然有各種利好、利空因素的互相交織，例如市場對美聯儲年內加息的預期，例如全球金融市場的劇烈動蕩，又如全球實物黃金需求的萎縮，等等。但是，隱藏在這些因素背后的，其實是全球經濟的通縮態勢。換言之，實際上，真正“限制”國際現貨黃金價格反彈的，是全球經濟不如人意的運行態勢。
　　
　　單從GDP的占比來看，僅僅中美兩國加在一起，至少占據了世界經濟的三分之一，因此，中美兩國的經濟運行態勢，很大程度上就反映了世界經濟的運行態勢。最近半年，美國經濟運行狀況持續回暖，尤其是二季度GDP增速，遠遠好于市場預期，在就業、消費等方面，數據表現也整體向好。正是因為如此，市場開始預期美聯儲將在年內進行九年來的第一次加息——爭議之處僅僅是具體加息時間。從美國的角度來看，似乎全球經濟的運行也應該整體向好。然而，不容忽視的是，中國的經濟運行對世界的經濟發展態勢同樣有著巨大的影響力，而最近半年，或者說最近幾年，中國的經濟運行態勢似乎并不理想。
　　
　　實際上，自從中國的改革深入到經濟結構的調整以來，中國經濟的下行壓力就一直很大。8月11日的那一次主動貶值，實際上就是為了回應市場對中國經濟增速下滑、人民幣貶值的預期；除此之外，今年上半年中國實物黃金需求的萎縮，也從側面印證了這一點。從更廣闊的角度來看，中國經濟的“下行”幾乎是不可避免的，至少幾年內是這樣，因為這是轉型必定帶來的“陣痛”。但是對全球經濟而言，似乎有一點遭受“無妄之災”的感覺——8月11日人民幣突然貶值之后，全球金融市場劇烈動蕩，股市、匯市紛紛跳水，就是最好的證明。這樣的連鎖反映也加重了投資者對世界經濟整體下行的擔憂——擔憂的確會激發避險需求，但是對于黃金而言，這樣的避險需求顯然無法響應。
　　
　　眾所周知，由于天然具有保值增值的屬性，黃金一直以來都是投資者規避金融風險的最佳避險產品之一。但是，在全球經濟有通縮風險的背景下，作為一種無息資產，黃金的魅力顯然要大打則扣，與之形成對已經的，則是美債持續受到熱捧——此前全球金融市場劇烈動蕩，國際金價卻沒有積極響應、借勢反彈，原因就在于此。
　　
　　就目前的局勢來看，國際金價的走勢實際上受到很多因素的干擾，其中最直接的，無疑是美聯儲加息的決議。但是，綜合上述內容，即便此次美聯儲加息推遲，國際金價有所反彈，恐怕反彈也無法持久，而且反彈幅度也不會太大。如果我們僅僅把黃金看作一種商品，那我們就不難發現，國際金價的大幅上漲，最終還是要依*全球經濟形勢的好轉。從這一點來說，避險需求的刺激就不再是那么重要的了。