歷經多年低迷，黃金投資迎來“春天”。今年以來，美黃金指數（GLNC）最高漲幅超過15%，國內黃金類基金也因此受到資金青睞，持續一個多月錄得凈申購，規模迅速增長。
　　
　　但上周黃金價格出現盤整，反彈行情是否已經結束？中國基金報記者采訪部分黃金基金經理，他們認為，黃金在今年雖有區間震蕩，但后市上行壓力減弱，受到美聯儲加息靴子落地、供需關系改變等因素影響，預計今年大類資產中仍會有較好表現，但投資者也應降低收益預期，控制配置比例。
　　
　　后市緊盯美聯儲動作
　　
　　黃金作為全球流通的硬通貨，避險屬性相當明顯，在今年開年全球股市一片慘淡的大環境下，黃金的上漲被視為資金尋求避風港的結果。
　　
　　但在華安基金指數與量化事業部總經理、黃金ETF基金經理許之彥看來，春節前后黃金市場熱度上升的主因還是去年美聯儲加息“靴子”落地。資金避險需求是次要因素。
　　
　　一般而言，黃金和美元作為國際金融市場兩種重要的避險品種，往往是負相關的。而美聯儲加息則大概率導致美元走強，黃金自然走弱。
　　
　　許之彥表示，美聯儲加息是制約黃金價格走勢的“靴子”，在“靴子”落地之前，黃金價格有所下跌。去年美聯儲宣布加息之后，一是全球經濟沒有迅速變好，二是全球弱勢的經濟體還比較好，美國加息動作也比較弱，美元走弱因素出現，黃金價格也隨之走高。
　　
　　有基金經理認為，美聯儲加息動作依然是決定金價的重要影響因素。國泰黃金ETF基金經理艾小軍對此分析，盡管美聯儲進入加息通道，但在全球經濟不景氣的情況下，未來加息的幅度和頻率會放緩。“在我們看來，美聯儲若考慮再次加息，最早也要等到6月份，從幅度和頻率上肯定遠遠低于去年年底首次加息時的預期。”艾小軍表示。因此，黃金價格可獲得比較強的支持。
　　
　　金價企穩受多個因素支撐
　　
　　除了美聯儲加息這一因素之外，艾小軍認為，黃金表現強勢還受避險情緒和黃金供需關系的影響。
　　
　　艾小軍表示，目前黃金的供需關系也發生了一些變化。黃金產量在經過最近很多年持續增長之后，去年黃金產量下降。
　　
　　根據中國黃金協會公布的數據顯示，去年我國累計生產黃金450.053噸，同比下降0.39%。產量下降的同時，同期黃金消費量達985.9噸，同比增幅3.66%。艾小軍認為，中國是世界上第一大產金國，中國的一些情況也反映了全球黃金產量的情況。隨著前幾年黃金價格的大幅下跌，有一些品位較差的金礦開采價值下降，導致部分金礦停產，在他看來，產量下降對黃金價格形成比較強的支撐。
　　
　　許之彥也對此認為，和全球資產市場相比較，黃金整體體量較小，價格對需求的改變相對敏感，現在全球的黃金需求都在增加，也就凸顯了黃金的配置價值。
　　
　　在全球經濟并未好轉的情況下，全球市場震蕩劇烈，資金避險情緒也支撐了黃金的強勢表現。“影響黃金走勢的幾個因素在短期內都改變不了，因此不會對黃金價格造成較大壓力。”許之彥表示。
　　
　　降低收益預期
　　
　　就在市場上預期黃金走勢一片大好的時候，金價回調給高漲的投資情緒降了降溫。
　　
　　上周，國際現貨黃金連續幾個交易日下跌，一度跌破1200美元/盎司。對此，艾小軍認為，4%左右的回調屬于正常現象，未來出現更大幅度的回調可能性較小。就今年來看，黃金價格向下空間較小，但上行空間或在10%~20%之間。
　　
　　艾小軍強調，黃金走勢還未進入類似2004年至2011年期間的大幅上漲通道，投資者需要調整投資預期，更多需考慮黃金避險以及對沖人民幣可能有的貶值風險，作為資產配置的一環，切不可把所有的資產都押注黃金。
　　
　　他認為，投資者在資產池里配置10%~20%的黃金資產，長期看對年化收益影響較小，但資產波動性大大降低，這也意味著，風險調整后的收益非常理想。此外，受到各個經濟體的相互影響，人民幣的貶值壓力仍存在，黃金資產可以對沖貶值風險。
　　
　　許之彥則認為，目前市場上對黃金樂觀情緒仍占主流，總體看黃金還有向上的空間。但如果要配置黃金，還需要注意，黃金畢竟還是金融產品，受制于各種因素，價格會出現震蕩，投資者需要結合自身承受能力調整配置比例，全部資產押注黃金并不可取。