黃金和白銀投資者有記憶以來，紙質黃金白銀市場——也就是銀行及投機者通過期貨合約下注——通常設定這些貴金屬的價格。在紙質貴金屬市場，“廣告”——杜撰者及大銀行——一貫地欺騙投機者，比如讓他們在錯誤的時間做多或做空以進行對沖。
　　
　　追蹤這一關系的數據系列被稱為期貨交易員持倉報告（COT），該報告是貴金屬短期軌跡的一個比較可*的指標。
　　
　　目前對黃金——尤其是白銀——來說是壞消息，因為投機者——在極端情況下通常是錯的——極度看多白銀，暗示白銀的短線瘋漲勢頭或面臨獲利回吐調整壓力。
　　
　　著名貴金屬交易員諾奇尼(Dan Norcini)最近寫了一篇文章“白銀交易員持倉報告——夜路走多遲早見鬼”，對當前貴金屬市場瘋狂的走勢表達了擔憂。在文中諾奇尼表示，“通過題目我想說的是，情況變得越來越可怕。我猜測，地球上的所有投機者都是做多白銀/做空黃金，或者干脆做多白銀。當然這樣說有些夸張，但我想說的是白銀市場就像等待失事的列車。我之前曾說過，我現在再說一遍——我寧愿現在錯過白銀市場任何的上漲也不愿做多白銀。留給那些鋌而走險之人吧�！�
　　
　　諾奇尼繼續表示，“目前，白銀多頭創有史以來最高水平！誰敢告訴我白銀市場目前沒有發生購進狂潮？我認為白銀多頭還會繼續增加，多頭投機將不斷累積直到徹底崩裂�！�
　　
　　諾奇尼說道：“商業利益集團及掉期交易者太樂意以現在的高價脫手他們手中的白銀。如果我看多白銀市場——當然我不看多——我會至少使用期權為白銀的下行做一些保護。”
　　
　　持相反論點的是倫敦貴金屬交易員馬吉爾(Andrew Maguire)。他堅稱，“黃金和白銀正在進入一個嶄新的、后紙質時期，對實物黃金/白銀的需求將決定其價格。
　　
　　馬吉爾表示，“西方決策者終于失去了對黃金市場的控制。”
　　
　　他寫道，“史無前例的流動性從倫敦市場進入東方的實物市場。它正流出紙質市場進入實物交易。這些事件是史無前例的，正在帶來紙質市場行為的變化�！�
　　
　　“就在這一周，事情達到白熱化程度。壓倒性數量的空頭言論出現在博客上。我看到很多人苦惱，因為以往在這一水平的持倉結構會導致下跌。但是，黃金市場越來越多地受到全球實物基準的推動�！�
　　
　　馬吉爾繼續說道，“如果這就是我們長期等待的對貴金屬市場的實物接管，白銀不僅不會修正，而且白銀的上漲要快于黃金，使黃金/白銀比降至一個更加正常的水平。
　　
　　有專家表示，“對于那些經過過去幾年熊市后再次回到貴金屬市場的人來說，大家都歡迎東方實物市場接管西方的紙質市場。但是，對一個早已不透明的市場，這增加了另一層復雜性。”