國(guó)際現(xiàn)貨黃金2016年初曾經(jīng)創(chuàng)下近30年來(lái)最大季度漲幅，部分是因外界益發(fā)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將暫停升息，同時(shí)英國(guó)退歐公投以及美國(guó)總統(tǒng)大選臨近等其他因素所帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，也助金價(jià)一臂之力。不過(guò)，盡管這些因素仍是短期內(nèi)推動(dòng)金價(jià)上漲的動(dòng)力，卻無(wú)力阻止金價(jià)自5月18日以來(lái)的大幅下跌。
　　
　　周五(5月27日)亞市盤(pán)中金價(jià)交投在每盎司1221.80美元。自從美聯(lián)儲(chǔ)決策者在利率問(wèn)題上的口氣開(kāi)始變得偏強(qiáng)硬后，5月18日以來(lái)金價(jià)已下跌將近5%。
　　
　　事實(shí)上，如果金價(jià)和美國(guó)近幾年實(shí)質(zhì)利率之間的關(guān)系可以為鑒，那么美國(guó)升息對(duì)金價(jià)的威脅將蓋過(guò)一連串地緣政治緊張情勢(shì)的潛在正面影響。
　　
　　自2009年金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期以來(lái)，金價(jià)一直與美國(guó)實(shí)質(zhì)利率的走向呈現(xiàn)密切的反比關(guān)系。該實(shí)質(zhì)利率是將10年期美債收益率減去通脹率所得。
　　
　　根據(jù)CME Group的FedWatch工具，交易商現(xiàn)預(yù)計(jì)6月份加息的幾率為34%，高于上周初僅4%的幾率；7月或9月加息的幾率為45%。
　　
　　London & Capital投資總監(jiān)Ashok Shah稱(chēng)，“2016年下半年，政治環(huán)境將會(huì)非常喧囂，有英國(guó)在歐盟的去留問(wèn)題、美國(guó)選舉以及土耳其形勢(shì)等等。風(fēng)險(xiǎn)升高一般會(huì)令黃金受益，而美國(guó)利率或許是其中最重要的因素。這一因素已阻止金價(jià)進(jìn)一步上漲。”
　　
　　金價(jià)并不總是與實(shí)際利率保持如此緊密的聯(lián)系。在2006年之前的10年間，二者的關(guān)聯(lián)看上去遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于本次金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的情況。
　　
　　瑞士寶盛集團(tuán)分析師Carsten Menke稱(chēng)，“實(shí)質(zhì)利率與金價(jià)之間的聯(lián)系在于投資需求，如果利率偏低，則會(huì)增強(qiáng)黃金作為不付息資產(chǎn)的吸引力。”
　　
　　投資在拉動(dòng)金價(jià)走勢(shì)方面正發(fā)揮越來(lái)越大的作用，據(jù)GFMS數(shù)據(jù)顯示，可確認(rèn)投資占到去年整體黃金需求的近四分之一，2000年時(shí)該比率僅為7%。金價(jià)與利率之間明顯的反向相關(guān)性已經(jīng)增強(qiáng)。
　　
　　在更為正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，通脹率更接近2%且利率略高，金價(jià)通常更大程度上由更為傳統(tǒng)的基本面因素驅(qū)動(dòng)，如廢金供應(yīng)或珠寶買(mǎi)需。
　　
　　全球經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)變是否會(huì)削弱金價(jià)與利率間的密切聯(lián)系，取決于金融危機(jī)以來(lái)投資者對(duì)黃金態(tài)度的改變將能持續(xù)多久。
　　
　　工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行分析師Tom Kendall表示，“這取決于人們是否認(rèn)為金市已經(jīng)發(fā)生了深層次的結(jié)構(gòu)性改變，或者是否認(rèn)為投資需求行將減退。如果你屬于多頭，你會(huì)說(shuō)黃金世界已經(jīng)發(fā)生改變。”