美聯(lián)儲6月的政策會議維持利率不變幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椋�但市場希望從�?jīng)濟(jì)預(yù)期以及點(diǎn)陣圖中尋求更多線索來解讀聯(lián)儲下一步的計(jì)劃。高盛等多個投行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲并不會做出重大調(diào)整，同時也會強(qiáng)調(diào)未來升息的可能性。
　　
　　從會議的五大看點(diǎn)以及六大投行的前瞻中深入剖析美聯(lián)儲決議。美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨2點(diǎn)公布最新政策聲明和經(jīng)濟(jì)及利率預(yù)期。美聯(lián)儲主席耶倫將于凌晨2:30召開新聞發(fā)布會。
　　
　　★【會議五大看點(diǎn)】
　　
　　華爾街日報表示，鑒于美國5月份就業(yè)報告表現(xiàn)疲軟，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在本周會議上維持短期利率不變。美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)及其面臨風(fēng)險的解讀可能透露出官員們對7月份加息是持開放態(tài)度，還是希望等待更多數(shù)據(jù)的發(fā)布。
　　
　　1.美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)
　　
　　美聯(lián)儲官員們可能在周三的政策聲明中調(diào)整對就業(yè)前景的評估，承認(rèn)5月份招聘活動大幅放緩，耶倫曾在6月6日的講話中稱招聘放緩令人擔(dān)憂。其他就業(yè)市場數(shù)據(jù)喜憂參半：首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)仍處于歷史低位，但4月份雇傭率回落。另一方面，需求增強(qiáng)的跡象可能促使美聯(lián)儲上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長評估。
　　
　　2.英國脫歐公投
　　
　　耶倫上周警告稱，6月23日的英國脫歐公投可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。在距離公投還有一周多一點(diǎn)時間之際，最新民調(diào)顯示，對英國退出歐盟的支持率上升；耶倫必將在政策會議后的新聞發(fā)布會上回答，她如何看待英國脫歐公投對美國經(jīng)濟(jì)的影響。
　　
　　3.通脹預(yù)期
　　
　　美聯(lián)儲官員對通脹預(yù)期下降的擔(dān)憂日漸升溫，他們可能會在周三的政策聲明中指出這一點(diǎn)。美國通脹率已連續(xù)四年低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)。耶倫上周表示，如果通脹預(yù)期下降，將會引發(fā)通脹率能否以她預(yù)計(jì)的速度升至2%的懷疑。
　　
　　4.點(diǎn)陣圖的轉(zhuǎn)變
　　
　　美聯(lián)儲還將于周三發(fā)布官員們對于未來幾年美國經(jīng)濟(jì)和利率走向的最新預(yù)期。考慮到明顯處于低位的自然利率(經(jīng)通脹調(diào)整并平衡了投資和儲蓄的利率)，美聯(lián)儲官員正考量基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金利率將升至多高的問題。所謂的點(diǎn)陣圖將展示出自3月份以來那些對于聯(lián)邦基金利率的長期預(yù)期發(fā)生了什么變化。
　　
　　5.風(fēng)險平衡
　　
　　六個月前，美聯(lián)儲的政策聲明中包含了一項(xiàng)對美國經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險狀況的評估。盡管美聯(lián)儲官員承認(rèn)全球風(fēng)險已經(jīng)消退，但他們對美國最新的就業(yè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了新的擔(dān)憂。若此次會議聲明中維持這些措辭不變，則表明官員們?nèi)蕴幱谟^望狀態(tài)，但希望保留各種選項(xiàng)。
　　
　　★【六大投行前瞻】
　　
　　①高盛(Goldman Sachs)研究團(tuán)隊(duì)表示預(yù)計(jì)美聯(lián)儲本周會按兵不動，但在不僅的將來仍有加息的可能；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲本周經(jīng)濟(jì)展望將幾無變動，且經(jīng)濟(jì)預(yù)測對基金利率中值的預(yù)期在今年內(nèi)都不會改變，且明年初開始，美聯(lián)儲的加息步伐可能顯著放緩。
　　
　　②摩根大通Michael Feroli在報告中寫道，聯(lián)邦公開市場委員會預(yù)測可能“略微調(diào)低GDP展望”，也許從2.2%下調(diào)至2.0%-2.1%，但失業(yè)和通貨膨脹的預(yù)測可能會更佳。
　　
　　“點(diǎn)陣圖”中位數(shù)料仍然會顯示2016年加息兩次，不過中長期利率均值料下滑，2017和2018年加息次數(shù)預(yù)測料也會減少一次。
　　
　　③美銀美林表示，本輪會議上美聯(lián)儲將戰(zhàn)術(shù)性推遲加息，預(yù)期美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期將不會出現(xiàn)根本變化。因此，美聯(lián)儲利率聲明措辭和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要可能不會出現(xiàn)較大調(diào)整。特別是，盡管市場持續(xù)降低美聯(lián)儲加息的概率，但我們認(rèn)為今年或以后兩年美聯(lián)儲加息的中值點(diǎn)不會下移。
　　
　　盡管美聯(lián)儲主席耶倫不大可能對加息時點(diǎn)提供明確信號，但預(yù)期美聯(lián)儲將會認(rèn)為年底加息較為合適。因此市場可能會將6月利率決議視為鷹派。
　　
　　④道明證券研究團(tuán)隊(duì)表示本周聚焦美聯(lián)儲決議，預(yù)計(jì)該央行將平衡短期不確定性(5月非農(nóng)后就業(yè)市場的健康狀況和英國公投結(jié)果)，對美國經(jīng)濟(jì)的看法總體將保持樂觀。
　　
　　基于數(shù)據(jù)加息，對于下次具體的加息時間美聯(lián)儲仍將模糊化，將再次強(qiáng)調(diào)逐步加息的節(jié)奏。聲明料將溫和，而點(diǎn)狀圖不太可能改變。若缺乏新的鴿派信息，則市場將解讀為鷹派。
　　
　　⑤野村證券(Nomura)研究團(tuán)隊(duì)日前指出，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)很有可能在日內(nèi)稍晚發(fā)布的會議聲明中指出，夏季加息依然是很有可能的，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲主席耶倫(Yellen)及其同僚們借此暗示7月仍有可能加息。
　　
　　預(yù)計(jì)FOMC不會試圖改變“未來數(shù)月加息”的預(yù)期，預(yù)計(jì)耶倫會強(qiáng)調(diào)上周講話時的觀點(diǎn)，亦即經(jīng)濟(jì)增速和通脹前景積極，不過仍有重大不確定性存在。
　　
　　⑥加拿大皇家銀行(RBC)研究團(tuán)隊(duì)表示，在本周美聯(lián)儲貨幣政策決議之后，美聯(lián)儲主席耶倫在其舉行的新聞發(fā)布會上可能繼續(xù)持平衡立場，這和6月6日講話的立場料一致。
　　
　　美聯(lián)儲本周料不會調(diào)整2016年點(diǎn)陣圖，以避免完全排除市場對年內(nèi)加息的剩余預(yù)期，美聯(lián)儲此次將會下修2017年的點(diǎn)陣圖，而這將會影響美聯(lián)儲的利率均值，但調(diào)整的幅度不足以對利率中值構(gòu)成影響。
　　
　　美聯(lián)儲此次還可能對通脹預(yù)期做出調(diào)整，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲此次還會下調(diào)長期失業(yè)率預(yù)期。