讓金融市場“聞風喪膽”的“超級馬里奧”又將登場了！周四歐洲央行利率決議是日內、甚至是本周重頭戲，多數分析師預期該央行將維持政策不變，不過這并不意味著歐銀決議將“毫無看點”：一方面，盡管按兵不動是普遍共識，但仍有出現意外的可能，包括降低利率或者擴大QE等；另一方面，即便今日歐銀毫無動作，但德拉基的講話仍將是一個重大風險，事實上，他已經在今年多次會議上上演“超級大反轉劇情”，北京時間周四晚間德拉基是否會再度發威？讓我們拭目以待。
　　
　　北京時間周四(9月7日)19:45歐洲央行(ECB)將公布利率決議。隨后的20:30，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)將召開新聞發布會。
　　
　　本周路透調查訪問約70位經濟學家后認為，在周四歐洲央行管委會會議上，決策者料將維持貨幣政策不變。市場整體預估還顯示，歐洲央行將維持主要再融資利率和存款利率分別在零和負0.4%不變，直到2017年底。
　　
　　但鑒于歐元區通脹率仍然遠低于歐洲央行接近2%的目標，接受調查的大多數經濟學家都預計，歐洲央行年底前將會延長量化寬松(QE)。
　　
　　歐洲央行實施非常規刺激措施已有數年時間，利率也降至負值，每月在如期買入800億歐元資產，并向銀行提供幾乎是零息的貸款，所有這些都是為了重新激活陷入停滯長達近十年的經濟。
　　
　　通脹持續位于低位是問題根源所在。數據顯示，歐元區8月通脹率為0.2%，與7月持平，而核心通脹也走軟。
　　
　　瑞士信貸財富管理(Credit Suisse)策略主管Nannette Hechler-Fayd’Herbe說：“為了實現它的貨幣目標，歐洲央行顯然將不得不在年底前宣布更多的措施。”
　　
　　Hechler-Fayd’Herbe說：“我們認為該央行將擴大資產購買計劃，在明年3月到期時可能再將之延長六個月，但該行可能不會調整購買規模，因為目前要購買符合資格資產已有困難。他們將嘗試擴大購買資產范圍，但可能還不會涉足股票。”
　　
　　為了實現通脹率接近但略低于2%的目標，歐洲央行一年多來一直在購買以公債為主的資產，目前規模為每月800億歐元，同時央行將再融資利率調降為零，并實行負存款利率。
　　
　　巴克萊(Barclays Bank)分析師Philippe Gudin在報告中寫道：“自6月會議以來，最重要的事件是英國退歐，到目前為止7月和8月的經濟數據基本還未公布；已經出爐的數據預示，第三季經濟增長表現不會有明顯變化，我們仍預期央行將在今年下半年進一步放寬政策，但認為歐洲央行更有可能在年內晚些時候行動，在10月或者12月的會議上。”
　　
　　自從三年多之前歐洲央行沒有實現通脹目標以來，低通脹早已不是什么新鮮事。但若有任何顯示長期通脹預期下滑的跡象，都有可能促使央行采取行動，因為那會影響歐洲央行的信譽和通脹目標機制。
　　
　　從歐洲央行發出的種種暗示看來，該行還不急于采取行動。歐洲央行首席經濟學家普雷特(Peter Prae)近期主張對通脹目標做出靈活解讀，法國央行行長維勒魯瓦德加洛(Francois Villeroy de Galhau)則表示，歐洲央行應該堅持目前的貨幣政策。
　　
　　但該央行的資產購買計劃將在明年3月到期，所以需要在12月之前決定是繼續實施還是逐步撤走計劃。經濟學家們預計，隨著歐元區通脹近兩年位于零水平附近，加之英國脫歐威脅歐元區經濟復蘇，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)非常可能第二次延長QE實施的時間。若果真如此，則歐銀資產購買計劃在明年3月后將持續，同時資產規模也將超過1.7萬億歐元的目標。
　　
　　彭博調查顯示，80%以上的經濟學家預計歐銀將延長QE實施時間。
　　
　　荷蘭國際集團(ING)策略師Chris Turner在客戶報告中稱，如果歐洲央行周四不延長QE，這應該會導致德國10年期國債收益率溫和上升(約5到10個基點)，推動歐元/美元當日上漲0.80%-1.25%。
　　
　　ING稱，德國10年期國債的反應對歐元/美元至關重要：德國國債收益率走勢比歐元區互換利率走勢更加重要，因為如果歐洲央行對資產購買項目取消存款機制利率下限并且/或者不延長QE，兩者都會影響主權債券，但是未必影響互換利率。
　　
　　ING經濟學家預計，歐洲央行周四將對公共部門債券購買計劃(PSPP)取消存款機制利率下限，并且尚不會延長QE項目。
　　
　　太平洋投資管理公司(PIMCO)的投資組合經理Andrew Bosomworth表示，PIMCO預計歐洲央行本周維持政策不變，但預計在12月份會放寬政策。
　　
　　Bosomworth在客戶報告中寫道：“鑒于我們著眼長遠，本周歐洲央行會議召開之際，我們的投資組合已經根據我們預計歐洲央行終將進行的政策改變作出了調整。”
　　
　　Bosomworth預計，歐洲央行12月進行的政策調整包括下調存款機制利率、延長量化寬松、放松在收購國債時分配收購比例所依據的歐洲央行出資比例規定
　　
　　德拉基的處境也令人回想起伯南克(Ben Bernanke)在2012年的情形，時任美聯儲(FED)主席的伯南克祭出第三份資產購買計劃，也就是所謂的QE3，并承諾必要有必要，將一直持續下去。
　　
　　意大利聯合信貸銀行(UniCredit)分析師Marco Valli指出，基礎通脹和通脹預期指標仍死氣沉沉，而且在明年3月前出現明顯改觀的可能性也不大，因此，再次出臺一波貨幣刺激只是時間問題。
　　
　　謹防意外發生
　　
　　周三紐約尾盤，歐元/美元基本持平在1.1239，在周四歐洲央行會議前，投資者采取防守態勢。
　　
　　Commonwealth Foreign Exchange Inc首席市場分析師Omer Esiner稱：“鑒于8月出爐的部分通脹數據疲弱，歐洲央行的政策基調可能更為謹慎。”
　　
　　Esiner稱，交易商還擔心歐洲央行可能宣布延長QE計劃，令歐元的吸引力降低。
　　
　　目前歐元/美元期權隔夜隱含波動率，與2016年之前政策會議前夕的水平相比顯得低迷，表明投資者與分析師都對該會議幾無期待。
　　
　　該波動率當前為12.3%，為今年歐洲央行決策前夕的最低水平。
　　
　　但越是這種局面就愈發危險，一點歐銀決議出現意外，或者德拉基發表令人驚訝的言論，匯市波動性可能激增。
　　
　　加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)策略師Frederic Pretet在一份報告中寫道，本周的德國工業產出和訂單數據，讓歐洲央行有了更多下調預測的理由，可能導致該行周四決定延長QE政策。
　　
　　Pretet稱，為將QE延長6個月，該行可能會把對高評級主權債和超國家機構債的配置比例上限從33%提高至50%；還預計存款利率會降低10個基點，與豐業銀行對通脹下降的預期相匹配。
　　
　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)周三撰文指出，歐洲央行本周將采取行動，預計歐元/美元目標1.08水平。
　　
　　報告顯示：“我們維持這個預期的關鍵理由是：我們認為美聯儲將加息25個點，但市場對此定價并不充分。此外，歐洲央行可能會在9月利率會議上進一步加大貨幣寬松政策，延長寬松政策6個月，至2017年9月。美聯儲加息和歐洲央行寬松政策，兩者相加會刺激歐元區的資金外流，從而打壓歐元/美元。此外，我們仍預期歐元/美元將于2017年底跌至1.05水平。”
　　
　　花旗集團(Citi Group)周三撰文就本周的歐洲央行決議進行分析。對于現有貨幣政策能否匹配年末的通脹目標，歐洲央行其實沒什么信心。因此花旗認為歐銀會在政策上做三大改變：
　　
　　1.將資產購買的時長延長至少6個月。
　　
　　2.改變量化寬松(QE)的形式以繞過那些有問題的債券。
　　
　　3.下調再融資利率10個基點，至-0.1%。然后在2017年3月把存款利率下調10個基點，至-0.5%。