金價今年大幅上漲，但有關美國加息的預期已經引發有關金價走勢會發生逆轉的猜測。然而，頂尖經濟研究咨詢機構凱投宏觀(Capital Economics)的大宗商品分析師Simona Gambarini則認為不會出現這種情況。以下是Gambarini最新撰文的主要內容：
　　
　　盡管來自中國、印度以及新興市場央行的買盤需求受到抑制，但今年迄今以美元計價的黃金價格大漲接近20%。隨著美聯儲(FED)加息可能性減弱，美元匯率走軟且金價上漲。但對美國通脹擔憂的增強以及避險需求復蘇同樣至關重要。
　　
　　這一系列影響因素表明，即便當美聯儲再度加息，黃金價格應會表現地相對富有韌性。
　　
　　實際上，當美聯儲在2015年12月祭出近十年來首次加息行動時，其對金價的影響相當短暫，隨著其它驅動因素占據上風，事實上金價在隨后的幾個月內出現上漲。
　　
　　當然，傳統思維認為，美聯儲收緊貨幣政策利空金價，主要是由于美國利率走高能夠刺激美元上漲，并增加持有大宗商品的機會成本。假如下一次加息比當前市場預期的來的更早，金價短期內可能會下挫。
　　
　　然而，我們認為任何回調都將會是短暫的，主要有以下三個關鍵原因：
　　
　　首先，我們預計美聯儲只會漸進式加息，按照以往標準來看，利率只會上調至一個較低水平。未來數年內名義利率預計不會遠高于2%-3%，而這不太可能改變局勢，尤其是假如不斷攀升的通脹令實質利率處于低位。
　　
　　而在決定持有類似黃金等資產的機會成本時，實際利率最為要緊。事實上，金價與實質收益率保持一個相對緊密的關聯度。
　　
　　其次，其它央行不太可能追隨美聯儲的步伐來收緊貨幣政策。這有助于解釋這樣一種現象：盡管美國利率上升的預期近期再度攀升，但金價最近的依然保持較為穩固。
　　
　　事實上，歐元區、英國和日本的貨幣政策在可預見的未來仍將保持寬松，未來數月內可能祭出額外貨幣刺激，尤其是在英國脫歐公投引發的經濟和政治不確定性攀升的情況下。
　　
　　歐洲多數地區和日本的政府債券收益率早已是負值，而英國央行(BOE)在面臨英國脫歐后也降息至0.25%，并增加資產購買工具1700億英鎊。展望未來，我們預計日本將在負利率區域進一步深陷，而歐元區資產購買計劃也將得到延長。
　　
　　第三，未來將面臨潛在額外沖擊。英國脫歐引發歐元區邊緣國家重燃債務危機的風險相當大，而其它國家可能也會決定脫歐歐盟。而在美國，總統大選可能引發新一輪全球政治不確定性。
　　
　　金價在今年早已展現出避險的價值。隨著英國脫歐引發的經濟和政治不確定性可能在未來一段時間內持續，我們認為對金價的需求仍將保持旺盛。
　　
　　我們預計，除非出現重大危機迫使美聯儲再度放寬貨幣政策，金價不會重新測試之前1900美元/盎司附近的高點。然而，我們深信，雖然面臨美國進一步收緊貨幣政策的前景，從中期來看金價仍有大量額外上行空間。