過去數年中，投資者一直談論所謂“資產大輪動”的可能性，也就是投資者將資產從債市轉移至股市。這種局面一直沒有真正出現過。但如今，一些分析師相信這種大輪動可能正在發生。
　　
　　在過去六個月中，10年期美債收益率自1.5%跳升至2.5%左右。債券收益率與債券價格呈現相反態勢。
　　
　　根據彭博在1月11日的一篇報道，自美國總統大選以來，債市已經損失2萬億美元市值。隨著損失愈發加大，許多投資者將資產配置從債券轉移至股票。
　　
　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)報告稱，自特朗普去年11月贏得美國大選以來的兩個月中，投資者自債券基金撤資的規模達到415億美元。
　　
　　盡管債券基金遭受自2013年以來最大規模的贖回潮，接近700億美元資金流入美國股市基金。
　　
　　假如債券收益率繼續攀升，這種趨勢可能繼續。然而，眼下有一種資產輪動情況幾乎沒有人在談論。假如通脹開始失控，我們可能見證另一種資產輪動：從債券到黃金。
　　
　　通脹會否失控？
　　
　　自2008年經濟衰退以來，通縮一直是許多投資者最為擔憂的問題。但如今，通脹正在全球多數經濟體“悄然”走高。
　　
　　根據花旗集團的全球通脹意外指數，去年12月該指數轉為正值。這意味著通脹數據如今高于分析師的預估。該指數也觸及逾5年來最高水平。這可能是低通脹即將終結的信號。
　　
　　能源價格已經企穩。中國工業品出廠價格指數升幅創下逾5年來最快。此外，隨著美國失業率處于低位，薪資通脹很可能會起勢。與此同時，全球央行也不急于撤出貨幣刺激。
　　
　　例如，美聯儲已經表示，加息步伐將以緩慢的步伐前進。美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)甚至表示，他們愿意讓經濟在一段時間內以火熱的狀態運行。
　　
　　美聯儲官員們相信，過早收緊貨幣政策曾經在引發1930年代大蕭條方面扮演了重要角色，因此他們并不希望犯同樣的錯誤。有鑒于此，在有跡象顯示通脹明顯走高之前，央行可能不愿意做出回應。
　　
　　問題在于，假如通脹苗頭沒有扼殺的話，很容易出現失控。通脹預期可能比央行預期地更快攀升。
　　
　　若這種局面發生，債券收益率應會繼續走高，而債券價格將繼續表現不佳。因投資者尋求更高的收益率以補償購買力方面的損失，長期利率傾向于跟隨通脹走高。固定收益資產持續表現不佳可能引發更多資金從債券基金流出，部分資金可能最終流入貴金屬市場。
　　
　　資金流入金市？
　　
　　根據美國機構投資者理事會(U.S. Council of Institutional Investors)的資產配置調查，僅有1.8%的養老基金投資在大宗商品領域，這意味著只有1%的養老金資產由黃金和白銀形式持有。
　　
　　因被視為零違約風險，美國國債被視為一種“避險資產”。始于1981年的債券牛市也幫助鞏固了這樣一種想法，即投資債券不會有錯。
　　
　　然而，假如我們進入到通脹環境，債券投資者將繼續虧錢，這可能引發資金流入到通常被視為能夠對沖通脹的資產。這些資產包括黃金和白銀。
　　
　　在1980年，全球金融資產中黃金的占比為2.74%，而如今僅有0.58%。換言之，機構投資者在將資金投入到黃金方面仍有大量空間。從債券到股票的資產大輪動可能已經在進行之中，但假如通脹開始失控，我們可能也會看見一些資金從債券流出，并進入到黃金市場之中。這種資產配置調整對于金價而言將是又一利好因素。