金價自美聯(lián)儲上上周加息并重申加息步伐會加速以來已走出了一波頗為令人印象深刻的反彈。但這符合邏輯嗎？
　　
　　一些人會說更高的利率預示著通貨膨脹加快，而黃金是對于通貨膨脹的良好對沖，因此看多金價的理由是正當?shù)摹７催^來說，金價在加息后的上漲可以因兩個原因被視為反常的。首先，貴金屬不產(chǎn)生收益。“股神”沃倫·巴菲特(Warren Buffett)曾說，就算你擁有世界上所有的黃金，“你可以爬到它頂上，愛撫它，宣稱你自己是王，但你無法通過它賺到任何錢”。
　　
　　第二個原因是當利率升高時，這個國家的貨幣傾向于升值。但美元的升值總體來說對大宗商品不利，因為大多數(shù)全球大宗商品 -- 包括黃金 -- 是以美元計價的。這應該導致投資者做多美元，預期加息及黃金被做空。一旦美聯(lián)儲主席耶倫確認了加息，投資者釋放了他們的美元多頭頭寸，回補了他們的黃金空頭頭寸。
　　
　　這樣的操作 -- 通常出現(xiàn)在加息情境中 -- 在2015年12月和2016年12月的最近兩次久經(jīng)期待的四分之一百分點加息中體現(xiàn)很明顯。事實上，這兩個事例不僅導致金價牛市，還導致其它貴金屬以及礦業(yè)股持續(xù)數(shù)月牛市。
　　
　　美聯(lián)儲還堅守其關于今年至少再加息兩次的預測，與去年12月底的預測未變，但耶倫的論調繼續(xù)傾向于謹慎。這為政策制定者留下了操縱的空間，以防美國經(jīng)濟掉鏈子、通貨膨脹減弱、特朗普的政策產(chǎn)生經(jīng)濟破壞性等意外情況的出現(xiàn)。
　　
　　那么金價的漲勢會再度延續(xù)嗎，同樣的情境還會在2017年另外兩次預期的加息中實現(xiàn)嗎？答案就像拋硬幣。因為包括宏觀經(jīng)濟和地緣政治在內的一系列因素可能扭轉金價的方向。但是，也有可能以上的交易情形會再次出現(xiàn)，或有關更多加息的預測會提高黃金和貨幣市場中的波動性。
　　
　　但最近金價漲勢中的一個問題是金價不斷地遇到阻力。就當金價看起來準備好走出一波持續(xù)的上漲，它就開始失去動能并回撤。這一“金價天花板”的成因有幾個。最明顯的即是老調常彈的供需關系。今日占據(jù)主導的一種直覺是黃金太多了，以至于讓投資者擔憂，特別是當金價穩(wěn)穩(wěn)高于礦商的邊際成本時。
　　
　　另外，美國股市表現(xiàn)良好(除最近幾日之外), 而新興市場正提供著不錯的投資機遇，因此沒有出現(xiàn)強烈的安全轉移投資。而那些不信任法定貨幣制度的人轉而尋求比特幣作為替代品。
　　
　　黃金就像一個好萊塢明星。有時它在舞臺燈光下很火，而其它時候它在安靜地等待下一個大角色。由于黃金市場中缺乏消息，且投資者被美國總統(tǒng)的推特文章、俄羅斯的事態(tài)、歐洲的民粹主義等一系列事情分散注意力，金價并沒有搞出很多首頁大新聞。在這一美聯(lián)儲貓捉老鼠式的游戲中，建議交易黃金的方法是進進出出地交易它。明智的做法是根據(jù)美聯(lián)儲的陳述來衡量利率語言，決定鴿/鷹的天平如何傾斜。
　　
　　一個好的方式是總是維持一個多頭黃金頭寸，再加上一個高于市場的限價賣單。一旦這個賣單被執(zhí)行，等待價格下跌，再如此重復。同樣的方法還可以通過針對黃金多頭頭寸售出價外黃金看漲期權來完成。這樣你不僅可以從金價的上漲中獲利，還可以得到期權費。金價沒有明顯的理由從當前水平陡然下跌，但作為一種對沖，一個低于市場的限價賣單是可取的。