周二(7月4日)黃金市場遇上美國獨立日假期，因朝鮮局勢錄得小幅反彈，不過仍無法收復周一暴跌的大片失地。今日市場將把目光轉向美聯儲會議紀要，越來越多的機構媒體以及市場人士認為，美聯儲將采取縮表加息“兩手抓”的模式，恐對黃金下半年施加更大的下行壓力。
　　
　　美聯儲紀要看點
　　
　　北京時間7月6日本周四凌晨2點，美聯儲將公布6月會議紀要。6月會議上美聯儲實施了鷹派加息。耶倫對經濟、就業表達了樂觀觀點，甚至將通脹歸咎于暫時性因素。但是6月份決議公布之后，有多位美聯儲官員發表對通脹表示擔憂的言論，很有可能在此次紀要當中凸顯出來。市場認為紀要將透露美聯儲的縮表開始時間。有分析人士預計，6月會議紀要基調的可能偏鴿派，尤其表現在討論最近核心通脹下滑，美聯儲基本實現了就業目標，但仍未實現通脹目標。
　　
　　美聯儲面臨“加息困境”：就業與通脹目前難以兼得
　　
　　美國核心CPI顯著下降，通脹預期亦現低迷，同時薪資水平也正在走下坡路，而失業率水平表現搶眼，美國的失業率一直維持低水平。
　　
　　失業率是美聯儲關注的核心指標。近期失業率創十六年新低，就業整體改善，但非農新增就業數據開始高點回落。客觀而言，美國就業市場經過三年多的積極表現之后，已接近飽和，很難再出現大量的崗位空缺和新增就業。
　　
　　但相比就業市場，通脹水平持續偏低已逐漸開始影響FOMC委員對短期加息的看法。美國通脹與核心通脹指標在今年一季度達到高點之后，現均已開始回落。如果未來核心通脹繼續下降至1.5%以下，則會增加美聯儲票委對繼續加息的顧慮。美聯儲主席耶倫在6月的貨幣政策決議上表示，通脹的相對低迷可能只是暫時的噪音，其依據主要是勞動力市場的持續改善以及預計強勁的薪酬增長。
　　
　　美國通脹的核心問題在于菲利普斯曲線是否仍然成立以及在多大程度上成立。理論上說，失業率的下降帶來薪酬增速的上升和通脹水平的上升，2009年以前這一規律對美國較為成立，但2009年以來，美國失業率由10%下降至4.3%，但薪酬增速僅從2%左右最高僅回升至2.85%，核心CPI升幅更小，從1.6升至2.3%，換言之，目前勞動力市場改善對通脹的帶動一直不明顯，是通脹有所滯后還是他因的影響尚無法斷言。
　　
　　《華爾街日報》稱美聯儲考慮9月縮表12月加息
　　
　　美聯儲在6月決議上還公布了縮表計劃：預計從今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規模每季度增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。
　　
　　《華爾街日報》報道指出，今年稍早，一些美聯儲官員暗示他們考慮分別在今年3、6、9月加息，之所以現在官員們考慮把今年第三次加息推遲到12月，有以下幾個原因：
　　
　　① 在9月啟動縮減資產負債表（縮表）后，美聯儲還留有時間觀察市場的反應；
　　
　　② 9月縮表讓美聯儲在領導層明年可能換人以前有充足的行動時間。美聯儲主席耶倫的任期截止于明年2月，特朗普還未暗示會不會讓耶倫留任；
　　
　　③ 近來美國通脹率進一步偏離美聯儲2%的通脹目標。在加息以前，聯儲官員希望看到更多證據，顯示最近的通脹壓力疲軟只是暫時現象。
　　
　　芝加哥商業交易所（CME）的“美聯儲觀察工具”顯示，目前美國聯邦基金期貨交易市場預計，今年9月美聯儲加息的幾率不到20%，12月加息的幾率超過60%。
　　
　　對黃金有何影響？
　　
　　若紀要偏鷹派，弱化通脹未達標的因素，當中提到縮表時間確認下半年進行，將提振美元指數，打壓黃金，有可能跌向1210美元/盎司一帶。因美元指數與商品為負相關關系，因此強勢美元可能對商品價格造成壓制。關于可*性，不妨回顧一下美聯儲公布利率決議當周的市場反應。據路透旗下基金分析公司理柏統計，在6月14日當周的時候，美國能源股基金吸引5.99億資金流入，規模為今年以來最大，美國大宗商品貴金屬基金錄得3.22億美元資金流出，規模為今年3月以來最大。美國金融/銀行股基金吸引資金流入23億美元，規模為2016年美國大選以來最大。
　　
　　芝商所黃金期貨近月的走勢，公布縮表計劃當天，黃金期貨價格暴跌。
　　
　　若紀要偏鴿派，內容凸顯委員們對通脹低迷的擔憂，并且對未來加息前景需要進一步觀察，那么將提振黃金，重回1230美元/盎司上方，甚至有可能收復周一大片失地。
　　
　　瑞銀集團財富管理部門周二(7月4日)撰文指出，短期內黃金很可能會交投于1200-1300美元區間之內，因金價追蹤美國利率走勢。該行認為，今年的強勁需求和疲弱的產出，再加上美元貶值，這些都利好黃金。如股市估值繼續下滑，那么投資者也會轉向黃金。
　　
　　三菱公司在周二（7月4日）發布的報告中表示，近年來，黃金下半年的漲幅比上半年來的漲幅更為遜色，盡管今年可能會有所改觀，如果投資者因股票市場估值很高而利用黃金對沖風險。分析師指出，2017年上半年黃金升值7.9%。2016年頭六個月金屬上漲23.9%，較2015年同期下跌1.2%，而2014年上半年則上升9.4%。
　　
　　三菱稱“也許值得注意的是，近年來下半年黃金的表現比上半年差。然而，今年上半年股市表現強勁，美國主要指數創歷史新高，表明黃金和貴金屬的風險對沖可能在今年下半年變得更加普遍，特別是在利率上升，美國稅收改革和財政刺激方面缺乏重大進展的情況下，尤其是企業盈利未能達到預期的情況下。”