在過去的一周黃金錄得了四周以來的首次下跌，朝鮮局勢對黃金的影響越來越不給力了，本周一開局不順，黃金隨即跌破跌破1320水平。本周黃金料將面臨重大考驗(yàn)，因美聯(lián)儲(chǔ)9月決議即將開閘，黃金能否“王者歸來”有待驗(yàn)證。
　　
　　避險(xiǎn)光芒冷卻，黃金多頭“叫苦連天”
　　
　　雖然朝鮮局勢一直不太平，但是對于地緣局勢的炒作，市場已經(jīng)慢慢冷卻，沒有此前幾周那么火熱，以此同時(shí)，黃金多頭“叫苦連天”。黃金自9月5日創(chuàng)下一年高點(diǎn)1357美元/盎司以來，截至發(fā)稿，已經(jīng)回撤了大約30余美元，也跌破了匯通小編此前一直強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵防守線1320水平，若單從技術(shù)層面上講，上行的動(dòng)能已經(jīng)大幅被消耗了，取而代之的是，面臨越來越大的下行壓力，尤其1300關(guān)口的測試。
　　
　　不過，若朝鮮局勢有新的過激行為，市場還是會(huì)買地緣局勢的賬，黃金便能短線再度沖一沖。這種情況也不是不可能發(fā)生，朝中社16日報(bào)道，朝鮮日前再次進(jìn)行火星12型中遠(yuǎn)程戰(zhàn)略彈道導(dǎo)彈發(fā)射訓(xùn)練。金正恩指導(dǎo)并表示，朝鮮的最終目的是與美國保持實(shí)力平衡。他還表示要集全國之力在制裁中完善核力量。
　　
　　金正恩表示，通過聯(lián)合國制裁，指望朝鮮屈服是不可能的。要讓外界清楚地看到朝鮮在制裁和封鎖中如何達(dá)到國家核力量完善目標(biāo)。“現(xiàn)在已幾乎達(dá)到終點(diǎn)，應(yīng)集中全國的一切力量，直到結(jié)束。”
　　
　　黃金面臨重大考驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月決議你需要關(guān)注什么？
　　
　　黃金雖然遭遇地緣效應(yīng)“滑鐵盧”，但本周將面臨重大考驗(yàn)，“生死難料”，一旦美聯(lián)儲(chǔ)的天平傾向黃金，那么有望“咸魚翻身”。不過，預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)本周公布決議之前，黃金的走勢恐將“不妙”。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間本周四(9月21日)凌晨2點(diǎn)公布決議和政策聲明，并且在隨后的2點(diǎn)30分美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫奶奶將舉行新聞發(fā)布會(huì)。
　　
　　這次決議的熱點(diǎn)三要素：① 縮不縮表；② 點(diǎn)陣圖的變化；③ 美聯(lián)儲(chǔ)對通脹預(yù)期的看法
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)9月縮表箭已在弦
　　
　　目前市場普遍預(yù)計(jì)，該聯(lián)儲(chǔ)本月將不會(huì)進(jìn)一步加息，但是會(huì)開啟縮減那龐大的資產(chǎn)負(fù)債表“大門”。若認(rèn)真追蹤美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的路徑后不難發(fā)現(xiàn)，早在7月的議息會(huì)議上，該聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)向市場表明，“如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本符合預(yù)期，將會(huì)很快開始實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表正常化計(jì)劃”。而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)觀察所得，美聯(lián)儲(chǔ)口中的“很快”一般就是指“下次會(huì)議”。
　　
　　另外，在6月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)也向市場明確地傳達(dá)出了縮表路徑：他們預(yù)計(jì)一開始每個(gè)月停止再投資的到期國債規(guī)模不超過60億美元，此后在12個(gè)月內(nèi)每三個(gè)月增加60億美元，直到達(dá)到每個(gè)月停止國債再投資的規(guī)模達(dá)到300億美元；對于機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持債券(MBS)，最初設(shè)定的每月停止到期再投資的規(guī)模為40億美元，此后在12個(gè)月內(nèi)每三個(gè)月增加40億美元，直到達(dá)到每個(gè)月停止機(jī)構(gòu)債和和MBS再投資的規(guī)模達(dá)到200億美元。
　　
　　因此，9月份的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議將成為非常規(guī)貨幣政策時(shí)代的分水嶺。減少美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)是通過基本沒有測試過的方式來緊縮政策，因此有出現(xiàn)不可預(yù)料之市場反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，即便是決策者努力確保平穩(wěn)執(zhí)行相關(guān)決定。為了提供緩沖，官員們可能選擇放慢加息步伐。
　　
　　劃重點(diǎn)：點(diǎn)陣圖的變化，很有可能變成重大看點(diǎn)
　　
　　雖然本周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將會(huì)出現(xiàn)很多變動(dòng)：決定是否加息；可能要開始縮表；更新經(jīng)濟(jì)增長展望等等，但市場可能會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)因素可能是所謂的“點(diǎn)陣圖”，這張圖表反映了美聯(lián)儲(chǔ)成員對未來幾年利率的預(yù)期。政策制定者每個(gè)季度都會(huì)更新這張表，在預(yù)期貨幣政策方面受到市場參與者密切關(guān)注。
　　
　　直到最近，由于經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，失業(yè)率持續(xù)下降，通脹朝著2%的目標(biāo)上升，市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)延續(xù)漸進(jìn)加息的路徑。
　　
　　然而近期的官方措辭表明，通脹可能仍處于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率以下，這種情況比他們所預(yù)想的持續(xù)時(shí)間更久，市場因此開始擔(dān)心這會(huì)對利率軌跡造成何種影響。
　　
　　摩根士丹利投資管理公司的固定收益組合基金經(jīng)理Jim Caron稱，“更讓市場擔(dān)心的是，點(diǎn)陣圖中的點(diǎn)會(huì)不會(huì)開始下移。”
　　
　　今年6月會(huì)議后發(fā)布的點(diǎn)陣圖中，從2017年到2019年，以及“長期”有四個(gè)部分。每個(gè)點(diǎn)代表美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)的一位成員。有12個(gè)成員投票，但點(diǎn)陣圖上的點(diǎn)代表公開市場委員會(huì)的所有成員。
　　
　　像很多美聯(lián)儲(chǔ)觀察者一樣Caron預(yù)計(jì)加息路徑將會(huì)向下移動(dòng)。這種觀點(diǎn)反映出一種觀點(diǎn)——利率上行幅度將不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)相信的那樣大。目前對2019年的預(yù)期是聯(lián)邦基金利率將升至3%，而“長期”部分代表利率將會(huì)穩(wěn)定在這個(gè)水平。
　　
　　Caron表示，“我不相信那個(gè)，如果美聯(lián)儲(chǔ)開始宣稱3%的終點(diǎn)利率太多了，我們就將長期利率移動(dòng)至2.75%，那就會(huì)對收益率曲線產(chǎn)生更大影響，制造更多的平坦化預(yù)期。”
　　
　　如何看待通脹預(yù)期？
　　
　　長期以來，美國通脹低迷一直是美聯(lián)儲(chǔ)決策者們的“心頭病”，也是加息道路上的“攔路虎”。不過上周公布的通脹數(shù)據(jù)意外表現(xiàn)強(qiáng)勢，令市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息存一線生機(jī)。本次美聯(lián)儲(chǔ)決議如何評判未來通脹水平是很關(guān)鍵的因素。若耶倫奶奶對未來通脹預(yù)期還不錯(cuò)，認(rèn)為會(huì)逐漸上升，那么黃金將遭遇致命打壓，反之，若表現(xiàn)出對未來通脹的擔(dān)憂，黃金將有望獲得提振。
　　
　　然而最近，美聯(lián)儲(chǔ)官員開始坦承消費(fèi)者、企業(yè)、投資人的物價(jià)展望略微疲軟，令人擔(dān)憂。據(jù)彭博報(bào)道的最新消息，美銀美林駐紐約的全球經(jīng)濟(jì)研究主管Ethan Harris說：“美聯(lián)儲(chǔ)官員現(xiàn)在坦承通脹預(yù)期有點(diǎn)下滑。”
　　
　　這是個(gè)隱憂，因?yàn)橥�脹預(yù)期會(huì)影響家庭和公司的行為，從而有助于決定通脹的最終走向。習(xí)慣于微薄通脹的消費(fèi)者不愿在商品和服務(wù)上花錢。而企業(yè)也不愿意給員工更高的薪資，因?yàn)閾?dān)心無法通過漲價(jià)來彌補(bǔ)勞動(dòng)成本的增加。于是形成惡性循環(huán)，令美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不能達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。