寒冬逐漸來臨，全球市場卻事件頻頻、熱火朝天：一方面，美國眾議院和參議院分別通過了各自的稅改法案，目前特朗普的稅改進程進入最后關鍵的沖刺階段。另一方面，朝鮮局勢風云變化，地緣政治風險令人擔憂；英國脫歐協(xié)議談判也波折不斷。
　　
　　在這樣的“多事之秋”，每月最重磅數(shù)據(jù)——美國“非農(nóng)”又強勢來襲。在此前颶風的影響逐步消退后，預計11月就業(yè)數(shù)據(jù)會相對穩(wěn)健。匯通網(wǎng)為你獻上這篇文章，讓你為今晚“非農(nóng)”之夜做好充足的“備戰(zhàn)”。
　　
　　“數(shù)說非農(nóng)”：多方面數(shù)據(jù)前瞻非農(nóng)數(shù)據(jù)
　　
　　根據(jù)彭博調(diào)查得出的預期中值是，預計美國11月將新增就業(yè)人口19.5萬人，低于上月的26.1萬人，但總體仍保持在強勁的20萬附近；失業(yè)率將持平于上月的4.1%，也是十七年來最低水平；而薪資方面料將出現(xiàn)加速增長，年率預期給出了2.7%，優(yōu)于上月的2.4%。
　　
　　新增就業(yè)人數(shù)
　　
　　實際上，在美國接近充分就業(yè)的狀態(tài)下，每月新增就業(yè)人數(shù)已經(jīng)不再是市場關注的重點了。
　　
　　這是因為，即使偶爾一次出現(xiàn)消極增長的情況(比如今年3月和9月的報告)，美聯(lián)儲也不會對此加以理會，他們會認為這只是屬于個案，并非常態(tài)，之后就業(yè)將繼續(xù)回復強勁增長。
　　
　　當然，事實也的確如美聯(lián)儲所料。舉例來說，今年9月時，新增就業(yè)人數(shù)因為颶風的關系出現(xiàn)了減少的情況，但是10月經(jīng)過修正后還是錄得了增長。而且盡管9月就業(yè)人數(shù)下降，但由于薪資增幅好于預期，反而令美元短線快速拉升。
　　
　　在颶風影響逐步褪去之后，想必本次的新增就業(yè)人數(shù)亦將會出現(xiàn)強勁增長。
　　
　　12月6日，美國公布11月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)增加19萬，符合預期，雖然不及預期值23.50萬，但表現(xiàn)依然顯示出美國就業(yè)市場的積極勢頭。ADP就業(yè)數(shù)據(jù)公司副總裁更是表示：“今年勞動力市場持續(xù)強勁增長，制造業(yè)領域增加的就業(yè)崗位最多。”這就為向好的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)打下堅實的基礎。
　　
　　從非農(nóng)季節(jié)性圖表來看，過去12年的11月就業(yè)人數(shù)漲跌不一，并沒有體現(xiàn)出非常強的季節(jié)性。不過值得參考的是，2005年8月美國史上最大的颶風之一卡特里娜登陸美國造成巨大破壞之后，造成8月、9月就業(yè)人數(shù)驟降，10月就業(yè)人數(shù)有所恢復，11月強勁恢復。
　　
　　今年9月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)也很大程度受到颶風的打擊，之后10月開始恢復，預計11月也能參照2005年的就業(yè)恢復趨勢，穩(wěn)定增加就業(yè)。
　　
　　預測非農(nóng)最準的前6家投行給出的非農(nóng)預期，總體來說預計新增就業(yè)在16.5萬至21萬區(qū)區(qū)間，預計失業(yè)率在4.0%在4.1%區(qū)間。（截止文章發(fā)布前，美銀美林仍未公布非農(nóng)數(shù)據(jù)預期）
　　
　　近期非農(nóng)數(shù)據(jù)公布半小時之后，黃金、原油及美元指數(shù)的反應。可以看出市場反應并不單受到非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的影響。比如9月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠遜于預期，美元卻因薪資數(shù)據(jù)強勁出現(xiàn)短線拉升。因此建議投資者在布局時，還需要多關注薪資和失業(yè)率數(shù)據(jù)。
　　
　　失業(yè)率
　　
　　失業(yè)率方面，需要警惕的是，是否會跌破4%的心理門檻。
　　
　　近年以來，美國失業(yè)率總體呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的態(tài)勢。上月4.1%的失業(yè)率是自2000年第四季度以來最低水平。如果失業(yè)率進一步下降，甚至是跌破4%的心理門檻，將會激發(fā)市場對于未來通脹加速上行的預期，同時也會增加美聯(lián)儲2018年加速加息的預期。
　　
　　雖然很難界定美國自然失業(yè)率究竟是怎樣的一個水平，但一般認為低于4%的失業(yè)率意味著低于自然失業(yè)率。如果菲利普斯曲線仍然有效的話，那么想必美聯(lián)儲在未來一段時期內(nèi)表態(tài)可能無法變得太過鴿派了。
　　
　　薪資
　　
　　薪資方面同樣值得留意，尤其需要注意是否會出現(xiàn)加速增長。
　　
　　如果薪資出現(xiàn)加速增長，這會提振美國未來的通脹預期，為美聯(lián)儲明年繼續(xù)多次加息掃除障礙。而且如果薪資加速增長，還可以提振人們的支出信心，這同樣是有利于經(jīng)濟增長的。
　　
　　倘若薪資增速不及預期，但只要保持適度的增長，頂多也只是讓市場在短時間內(nèi)感到“咯噔”一下而已——也就是說，可能會短時間內(nèi)打壓美元，但影響不會長久。
　　
　　本次非農(nóng)數(shù)據(jù)會如何影響美聯(lián)儲政策方向？
　　
　　12月的這份非農(nóng)就業(yè)報告是下周美聯(lián)儲貨幣政策會議前的最后一份就業(yè)報告。幾乎可以肯定的是，美聯(lián)儲會在12月加息。此前有多位美聯(lián)儲官員已經(jīng)暗示甚至明示“12月加息是適宜的”。美國聯(lián)邦基金利率期貨暗示，美聯(lián)儲12月加息概率為98.3%。
　　
　　鑒于美聯(lián)儲12月加息的影響已經(jīng)很大程度被市場消化，更加需要矚目的是美聯(lián)儲明年加息節(jié)奏，包括次數(shù)和時間節(jié)點。
　　
　　美聯(lián)儲12月公布利率決議的同時，還將公布經(jīng)濟預期和加息點陣圖。那么本周五這份非農(nóng)報告就很可能對屆時的經(jīng)濟預期和明年加息路線造成一定影響。
　　
　　本周三(12月5日)，美國參議院銀行業(yè)委員會以22-1票通過對鮑威爾擔任美聯(lián)儲主席的提名。美聯(lián)儲人事安排進一步穩(wěn)定，也為美聯(lián)儲明年政策施行進一步鋪平道路。
　　
　　鮑威爾貨幣政策立場中立偏鴿，和他的前任耶倫較為相近，預計美聯(lián)儲明年的政策路線也不會出現(xiàn)太多的變動。如果美聯(lián)儲的貨幣政策路線不出現(xiàn)太大的轉(zhuǎn)變，那么美聯(lián)儲預計明年加息三次。
　　
　　如何把握非農(nóng)交易時機？
　　
　　通常來說，非農(nóng)數(shù)據(jù)如果向好，利多美元，利空黃金；反之則利多黃金，利空美元。但實際上非農(nóng)數(shù)據(jù)經(jīng)常并非這么好判斷，很多時候要結合新增就業(yè)、薪資和失業(yè)率三個數(shù)據(jù)來看，同時要結合美聯(lián)儲政策階段來解讀。
　　
　　在上文已經(jīng)提到，失業(yè)率處于一個比較重要的關口，如果跌至4.0%甚至以下，意味著已經(jīng)跌破自然失業(yè)率，美聯(lián)儲就將更加迫切地需要收緊政策，那么美元也就會獲得相當強勁的上漲動能。
　　
　　在本周三“小非農(nóng)”ADP數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和黃金均僅短線變動，波幅相對來說較為平穩(wěn)。這或許也為這次非農(nóng)數(shù)據(jù)帶來的行情變化做出了暗示。
　　
　　接下來主要從匯市、金市兩個方面來對這次非農(nóng)行情做出簡單的研判，僅代表個人觀點。
　　
　　匯市
　　
　　道明證券認為，美元近期的漲勢極有可能為曇花一現(xiàn)，今天將出爐的美國11月非農(nóng)就業(yè)報告可能致其轉(zhuǎn)漲為跌。過去數(shù)日美指溫和反彈，兌大部分低收益率G10貨幣錄得上漲，不過交易信號極為疲軟。這種背景提升了本周G10貨幣對美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)的敏感度，美國政府關門危機也為一大風險所在，令非農(nóng)報告公布之際，苗頭初現(xiàn)的美指復蘇之勢易于夭折。
　　
　　通常來說，每月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布的同時，經(jīng)常還會公布加拿大貿(mào)易或就業(yè)數(shù)據(jù)，這就給讀者判斷短時間內(nèi)美元走勢（尤其是美元兌加元）帶來一定的干擾。值得慶幸的是，這次美國數(shù)據(jù)公布的同時，沒有太多其他數(shù)據(jù)干擾。
　　
　　若此次數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，本已為大概率事件的美聯(lián)儲12月加息將再添砝碼，而且美聯(lián)儲明年加息的信心也能夠得到支撐，料提振美元。但由于美聯(lián)儲12月加息影響已經(jīng)很大程度被市場消化，如果數(shù)據(jù)不是“極其”亮眼（比如出現(xiàn)失業(yè)率跌破4.0%的情況），那么料美元的上漲幅度不會太大。
　　
　　而同樣的，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)不理想，對美元的打壓影響也僅僅只會是短暫的，幅度也不會太大，因為即使非農(nóng)數(shù)據(jù)不是非常理想，美聯(lián)儲12月加息的可能性依舊會很大。
　　
　　如果非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，在眾多直系貨幣對中，可以關注美元兌加元。本周三加拿大央行公布利率決議，按兵不動的同時，發(fā)表的聲明也不如市場預期的鷹派，從而大幅推升了美元兌加元。而如果非農(nóng)數(shù)據(jù)亮眼，意味著美聯(lián)儲可能加速加息，美聯(lián)儲和加拿大銀行的政策分歧擴大，美元兌加元可能迎來進一步的上漲。
　　
　　黃金
　　
　　黃金的走勢總是和美元相對，非農(nóng)數(shù)據(jù)向好則黃金跌，反之則黃金漲，這無需多加闡釋。需要關注的是黃金的波幅。
　　
　　近期由于美國稅改進展較為順利，美聯(lián)儲加息預期升溫，同時ADP數(shù)據(jù)也較為亮眼，黃金一度遭到打壓，金價等待釋放。
　　
　　如果非農(nóng)數(shù)據(jù)符合預期或者好于預期，預計黃金將繼續(xù)承壓，但下行空間有限。而如果非農(nóng)數(shù)據(jù)差于預期，則可能黃金的上漲動能能夠短時間內(nèi)得到釋放，或許能夠出現(xiàn)短線的反彈，但由于始終承受美聯(lián)儲12月加息的壓力，預計之后會保持在低位震蕩。