美聯(lián)儲貨幣政策決議是本周金融市場的“重頭大戲”。根據(jù)市場參與者，華爾街的債券和外匯交易員正在關(guān)注美聯(lián)儲將如何衡量立法措施(比如減稅)的影響。交易員和策略師將密切關(guān)注會后聲明如何談及財政刺激以及明年市場波動的威脅，這可能會影響美國國債和美元走勢。
　　
　　華爾街眼下幾乎完全確信，美聯(lián)儲會在周三結(jié)束會議之后加息25個基點。這是耶倫(Janet Yellen)作為美聯(lián)儲主席的最后一次會議，在明年年初鮑威爾(Jerome Powell)將取代她成為新一任美聯(lián)儲主席。
　　
　　自9月觸及年內(nèi)低點以來，美元已經(jīng)展開反彈，而國債收益率曲線趨平，反映出對加息舉措的廣泛預(yù)期。但市場參與者表示，假如美聯(lián)儲意外鴿派，則美元和債券收益率可能會出現(xiàn)大幅波動。
　　
　　杰富瑞(Jefferies)首席金融經(jīng)濟學家Ward McCarthy認為，圍繞美國稅改及其對貨幣政策的影響，以及耶倫離去之后美聯(lián)儲政策變動方面有許多不確定性，這可能抑制對所謂“點陣圖”進行改變的預(yù)期。
　　
　　根據(jù)高盛(Goldman Sachs)上周五發(fā)布的一份報告：“先例表明，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的參與者可能會更新他們的預(yù)測，以部分反映稅收改革的影響，不過全面的影響——尤其是在利率預(yù)期方面——可能會晚些時候出現(xiàn)。”
　　
　　高盛報告稱：“盡管我們預(yù)計美聯(lián)儲明年加息四次，但我們認為，預(yù)計2018年底的點陣圖中值會從3次提升，還為時尚早。”
　　
　　盡管美聯(lián)儲預(yù)計明年會加息三次，但根據(jù)匯豐(HSBC)外匯策略師David Bloom和Daragh Maher，市場當前大約只消化了其中一半的次數(shù)。
　　
　　假如美聯(lián)儲對點陣圖做出任何改變，債券和外匯市場的波動性都可能增加。自9月20日美聯(lián)儲公布最近一次利率預(yù)期以來，2年期美債收益率已經(jīng)攀升逾50個基點，而ICE美元指數(shù)也有所走強。債券市場這一變動導致短期國債收益率與長期國債收益率之間的差距縮小，也出現(xiàn)了所謂收益率曲線扁平化現(xiàn)象。
　　
　　考慮到所有的未知因素，這可能意味著美聯(lián)儲的前瞻性指引將發(fā)生變化。在以往前瞻指引能夠?qū)�交易提供指引作用，其本身已變成一種事實上的政策工具。
　　
　　“點陣圖”可能上移的一個原因在于，近期通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善。盡管就業(yè)市場表現(xiàn)穩(wěn)健，但持續(xù)的低通脹一直是美聯(lián)儲的“大麻煩”之一。由于肩負維持物價穩(wěn)定的任務(wù)，美聯(lián)儲傾向于將加息預(yù)期走向與通脹預(yù)期保持一致。
　　
　　加息和低通脹引發(fā)了對美聯(lián)儲政策失誤的擔憂，這可能導致收益率曲線進一步趨平，或收益率曲線倒掛。收益率曲線倒掛(短期債券收益率高于較長期債券的收益率)通常被視為經(jīng)濟衰退的前兆。
　　
　　然而，近期核心消費者物價指數(shù)已經(jīng)反彈，引發(fā)外界的一些猜測，認為美聯(lián)儲可能會加快加息步伐。在夏季觸及低點之后，10月核心CPI年率升幅走高至1.8%。
　　
　　事實上，一些分析人士擔心，在2018年通脹可能會加速過快，導致美聯(lián)儲更加激進地加息。耶倫此前曾表示，美聯(lián)儲應(yīng)該逐步提高利率，以避免市場動蕩。
　　
　　匯豐的Bloom和Maher周一在一份報告中說，美聯(lián)儲提供指引的努力有助于降低波動性，例如外匯市場，然而，前瞻指引可能會失去向市場發(fā)出明確信息的能力。
　　
　　他們寫道：“如果美聯(lián)儲內(nèi)部的共識開始動搖，提供有意義的前瞻性指引就會出現(xiàn)問題。”這可能會妨礙政策清晰性，導致聯(lián)邦基金利率升至較市場預(yù)期更高的水平。