2018年差不多已經過去了三分之一，隨著近期公布的一系列經濟數據或暗示，除了美國之外主要經濟體的經濟增長動能出現放緩的跡象，美元指數擺脫了今年以來的盤整區間，并在本周錄得了年內最大單周漲幅。
　　
　　從2017年開始，出于對歐洲央行將逐步減少QE規模、下一步利率變動將會是加息的預期，歐元兌美元一路走高。于此同時，作為歐元的最大對手央行——美聯儲則是循序漸進地加著息，這讓美元指數“很受傷”。但是2018年4月之后，一切似乎出現了逆轉。
　　
　　德拉基避免提及何時采取下一步行動
　　
　　4月26日，歐洲央行公布了最新一次的利率決議，就決議本身而言，一如市場預期，維持現有的負利率以及QE政策不變——存款利率將維持在負0.40%，主要再融資利率將保持在0.00%；購債計劃至少在9月底之前將保持每月300億歐元的規模。決議聲明還稱，如果出于支撐通脹的需要，購債時間或許會延長。
　　
　　但就市場最為關心的歐洲央行將于何時決定采取下一步行動，并沒有找出任何蛛絲馬跡。而在此后行長的新聞發布會上，德拉基雖然肯定了歐元區經濟增長是穩健而全面的，并把近期多項歐元區經濟數據的疲軟歸因于寒冷天氣、工人罷工和復活節假期的時間等一系列一次性因素。德拉基一味集中地討論了歐元區經濟增長放緩將會帶來何種影響，閉口不提下一步行動的時間節點。
　　
　　考慮到購債計劃將于9月到期，如果歐洲央行想要避免因突然改變政策而對市場造成沖擊，意味著他們必須在6月或7月做出決定，是繼續延長購債，還是逐步結束該計劃，留給他們的機會窗口只有兩次會議。但由于全球貿易戰風險依然迫在眉睫，央行可能會等到絕對必要時才做出這樣的決定。
　　
　　不論如何，在未來幾個月中，他們需要就結束其2.55萬億歐元購債計劃的具體時間達成一致。眼下，下一個可以觀察的線索來自于下周三 (5月2日)公布的歐元區第一季度GDP數據。就市場預期來看，2018年第一季度GDP同比料將增長2.5%，差于去年第四季度時的2.7%。如果公布的數據符合預期、甚至出現不及預期的話，毫無疑問會強化市場對于歐洲區經濟增長動能放緩的印象，同時也印證了德拉基的擔憂，這對于歐元來說將會進一步加強下行的可能性。
　　
　　倘若在第二季度歐元區經濟無法恢復增長動能的話，那之前德拉基擔心的歐元區產能閑置情況將超出預期將會得到落實，對于歐洲央行推遲結束QE及加息就變得是一件可期之事。也難怪在4月的利率決議上，德拉基再次強調動能喪失的情況較為普遍，一些指標的下花時出人意料的。另外，歐洲央行執委科雷(Benoit Coeure)曾在今年2月時就警告過，歐洲還沒有準備好面對下一場危機，屆時市場可能會測試歐洲央行的底線，并試著推動歐洲央行深化負利率。
　　
　　日本央行刪除通脹目標時間框架
　　
　　日本央行在周五(4月27日)一如普遍預期地維持了短期利率目標在負0.1%不變，同時維持10年期日債收益率目標在零水平附近，QQE的規模也保持在每年80萬億日元。政策委員會以8比1的投票結果做出上述決定，審議委員片岡剛士投了反對票。
　　
　　但需要注意的是，日本央行本次會議出人意料地刪除了有關實現2%物價目標達成時間框架的措辭，他們承認達到目標所需時間會比預期更長，表明在經濟形勢良好的情況下該央行并不急于達成這一目標。
　　
　　由于通脹疲軟，日本央行不得不頻頻推遲時間表。就在今年1月的會議上，央行預測將會在2019財年期間達成物價目標，但顯然該預測過于樂觀。推遲了實現通脹目標的時間，就意味著日本央行將會對貨幣政策保持更久的耐心，在確定下一步行動前不會放棄對超級寬松刺激措施的執念。
　　
　　但在判斷日本央行政策的過程中，我們也許要留意兩大變量。一個是來自于通脹方面，另外一個是日本國內政治局勢。由于包括朝鮮、敘利亞、對俄制裁、伊朗在內的一系列地緣局勢出現降溫，市場避險情緒得以緩解，美元兌日元隨之走高。日元的貶值如果再加上油價可以進一步上漲的話，有望助力通脹回升，這或讓日本央行的耐心顯得多余。而另一方面，日本首相安倍晉三因為受到森友學院“地價門”的影響，執政基礎出現了動搖。如果日本內閣真的在5月解散進而重新大選的話，想必對于日本央行來說，將面臨困難抉擇。
　　
　　英國央行5月加息預期幻滅
　　
　　周五除了日本央行公布利率決議外，英國國家統計局公布了2018年第一季度GDP數據，增長放緩程度大大超過預期。這引發了外界對英國央行5月能否加息的疑慮。
　　
　　數據顯示，英國第一季度經濟增速為2012年第四季度以來最低水平，較前季僅增長0.1%，也遠低于英國央行預估的0.3%。英國統計局表示，此次增速放緩是受建筑業產出錄得2012年第二季以來最大降幅的拖累，但經濟增速放緩不能完全歸咎于惡劣天氣，建筑業產出下降，很大一部分是發生在1月的。
　　
　　英國央行將在5月10日舉行議息會議，屆時會決定是否進行2008年金融危機以來的第二次加息。盡管英國央行已經預料到糟糕天氣會造成溫和的影響，但加上此前公布CPI等一系列的數據，還是對對企業和消費者支出造成了比預期更大的打擊。另外，也有一些來自于英國脫歐前景的不確定性的因素。
　　
　　回想起一周前，英國央行行長卡尼淡化了市場翹首期待的5月加息預期，遠差預期的經濟數據不禁讓人懷疑，他們今年是否還能順利加息。因為對于英國央行來說，并非沒有“前科”。近年來，英國央行多次試圖釋出可能在何時加息的信號，但都以失敗告終。很重要的一個原因便是，經濟出現的意外狀況一再令加息指引偏離軌道。難怪一名英國議員在2014年時戲稱卡尼為“不*譜的男朋友”。
　　
　　美聯儲今年加息4次預期在提振
　　
　　周五(4月27日)，美國商務部公布了最新的GDP數據。據數據顯示，美國第一季度GDP環比年率初值為增長2.3%，較去年第四季度的2.9%出現明顯放緩，這主要是因消費者支出增速為近五年最慢，以及受到企業設備支出和房屋建筑投資放緩的牽制，但是上述不利因素部分被庫存增加和貿易逆差收窄所抵消。
　　
　　不過，第一季度經濟增長放緩可能并不會真實地反映出美國經濟體質。通常來說，季節性因素會使得第一季度經濟增長出現遲滯，但在就業市場狀況收緊和減稅的情況下薪資上升，暗示出增長放緩可能是暫時。此外，下調企業和個人稅率加上政府增加開支，未來可能將經濟增幅提升至接近政府設定的3%目標。
　　
　　接下來一周，美聯儲的官員們可能不會理會第一季度經濟的表現。美聯儲在3月時選擇了加息，表達了對強勁的就業市場和經濟的認可，并預計今年至少還將加息兩次。根據3月的貨幣政策會議紀要顯示，決策者們預計第一季度經濟疲弱將是暫時性的。北京時間下周四(5月3日)02:00，美聯儲將公布5月利率決議，市場普遍預計他們會維持聯邦基金利率在1.50%-1.75%不變。
　　
　　想必本次會議，美聯儲將被第一季度的薪資增長和通脹加速所吸引。在周五(4月27日)公布的另一份報告中，美國勞工部稱，第一季度薪資大漲0.9%，為2007年首季來最大增幅，去年第四季度時的增幅為0.5%。薪資在截至今年3月的過去12個月內增長了2.7%，而在截至去年12月的一年內增幅為2.5%。另外，根據GDP報告顯示，美聯儲看重的通脹指標——第一季度不計入食品和能源的核心個人消費支出(PCE)物價指數升2.5%，為2007年第四季度來最快增速，去年第四季度的增幅為1.9%。
　　
　　當然，在美聯儲公布5月利率決議之后不到48小時，美國勞工部將公布4月非農就業報告。從市場預期來看，預計本次新增非農就業人數將達到19.5萬人，在經歷了3月的意外放緩后明顯回升。隨著新增就業人數不斷增長，失業率預計將好于前值的4.1%，并刷新會降至4.0%這一逾十七年來最低水平。在最近頗受市場關注的薪資年率預計將增長2.7%持平于前值，但就匯通網隨風個人預計，需要提防最終結果超出預期。
　　
　　市場正在計價央行貨幣政策節奏的背馳
　　
　　當我們回顧市場，不難發現，不論是美聯儲還是歐洲央行，包括英國央行與日本央行也都在緊盯著經濟數據的變化。數據變化又進一步對央行的加息預期產生了重大影響。從各自對應的匯率走勢中也不難看出市場對這一點還是有清醒的認識的。
　　
　　就4月27日當周而言，美元指數在這一周內上周了1.23%，是逾4個月來的最大單周漲幅。于此同時，歐元兌美元一周內大跌1.28%，跌穿了今年2月來的震蕩平臺。美元兌日元在周五盤中一度刷新了兩個月來的最高水平至109.54。英鎊兌美元本周大跌了1.53%，為連續第二周大跌，使得最近半個月來跌幅達到近500點或3.34%。
　　
　　由于此前市場極度看空美元，所以最近的這一波行情不乏美元空頭踩踏的因素。但仍可以預計，未來全球主要央行們貨幣政策節奏的差異，足以使得之后的匯市延續過去半個月的走向。當然實際情況也可能會更為復雜。