周三（2月24日），據Zerohedge報道，摩根大通召開了“關于潛在資產泡沫”的電話會，會議內容包括賣方摩根大通研究部門的人員，包括該行全球股票和信貸研究部門的負責人、頂級量化投資者等等。高盛主要強調了十點：
　　
　　1.我們沒有看到廣泛的股市泡沫，而是看到了市場中某些正經歷高速增長的領域，如電動汽車和可再生能源。盡管有很多關于泡沫的討論，但在廣泛的股票市場上很難看到一個泡沫，雖然依然有大量的刺激措施和預期的經濟復蘇，但一個主導群體（FANG）實際上已經6個月沒有變化了。金融類股幾乎沒有收復2020年的失地，能源類股盡管出現了大宗商品牛市，但仍較去年下跌了25%。我們確實看到一些相對封閉的細分市場似乎處于泡沫之中，涉及電動汽車(EV)、可再生能源和創新類股。這些行業僅占市場的一小部分（例如，電動汽車僅占標普500指數的2％），但我們確實看到了價格便宜的細分市場，例如能源，估值仍然嚴重偏低。我們認為，這只是市場反彈的第一局，進入周期性的循環可能會在明年結束。周期性股票的廣泛波動導致了盤中波動率的增加。如果我們想徹底尋找泡沫，還有一種資產目前也處于泡沫之中，那就是VIX指數。VIX指數現在與標的短期標普500指數實現的波動率無關，這表明投資者的恐懼和需求形成了泡沫，他們希望對沖或從假想的市場拋售中獲利。鑒于VIX相對于實際股票波動率的溢價接近歷史最高水平(大約比“公允價值”高出400-500%)，我們認為賣出“VIX泡沫”代表著一個很好的市場機會。
　　
　　2.我們對標普500指數的前景仍持建設性和樂觀態度，強勁的輪調和從增長到價值的超常表現應會持續，并考慮到客戶的倉位。盡管過去幾周，通貨再膨脹的話題一直是多數客戶最關心的話題，但我們看到投資者開始通過減少對倍數高和動量大的股票的敞口，為更高的利率倉位。不過，我們對市場前景仍持積極和建設性態度。我們對收益率的正上升和負上升進行了區分，并保持建設性。隨著新冠肺炎復蘇步入正軌，我們將繼續提供財政和貨幣支持，新的刺激法案和可能的基礎設施法案即將出臺，而股票頭寸仍處于低位。對沖基金對郵輪、運輸、賭場和酒店等重新開業的興趣濃厚，對金融和能源行業的興趣也日益濃厚。
　　
　　3.全球股票總敞口強勁反彈，一個月以來上漲約11%，今年以來上漲9%。短期伽瑪倉位有所增加，但隨著散戶活動的增加，我們認為這是一種長期現象。
　　
　　4.美國散戶投資者的整體資金流勢頭值得密切關注，因為散戶資金流似乎是去年11月以來風險市場上漲的推動力量。然而，跟蹤流量數據仍然很困難。要在高頻率上追蹤散戶投資者進入股市的流動情況是困難的，因為散戶投資者的這種沖動不是通過股票基金產生的，而是通過購買個別股票或單個名稱的看漲期權產生的。過去一年，美國散戶投資者的投資偏好發生了變化，他們將股票購買從股票基金轉向了個人股票或個人股票的看漲期權。在1月最后一周升至紀錄高位后，這個看漲期權購買指標似乎已經穩定在接近紀錄高位的水平，我們還沒有看到這個期權流量指標出現任何實質性放緩的跡象。
　　
　　5.我們沒有看到信貸市場出現泡沫，但看到信貸息差有能力從當前水平收窄。信貸息差可能會超出我們的年底目標，回到2018年上半年的水平。特別是，美國高評級債券的息差可能會縮得更緊，因為目前的息差在20年期息差的10%以內。在基本情況下，我們計算對評級敏感的投資者的利差下限為79個基點，而對非評級敏感的投資者的利差下限為31個基點。
　　
　　6.在信貸方面，我們通過買入來鎖定(或對沖)有序與無序的通貨再膨脹，以利用低波動性。從市場結果的角度來看，我們認為區分有序和無序的通貨再膨脹動態是很重要的。我們認為，區分這兩種結果自然會導致衍生策略，如“扼殺”策略，其動機是捕捉或對沖尾部結果。
　　
　　7.對于過熱的經濟，最好的對沖應該考慮在高通脹體制下的歷史表現加上當前的估值和利差。按照這些標準，表現最好的是大宗商品指數、石油、農業、能源股票和新興市場大宗商品外匯;最差的是*金屬、黃金和G10大宗商品外匯;介于兩者之間的是TIPS和礦業股票。
　　
　　8.隨著特斯拉，紐約梅隆，萬事達卡和貝寶宣布的措施表明接受度和采用率不斷提高，比特幣的市值自年底以來上漲了7,000億美元，2020年9月，110億美元的機構資金流向后方，僅占市值的1.5％。當前的價格遠高于我們根據采礦成本和黃金的風險資本等價得出的最新公允價值估計。
　　
　　9.在當前的環境下，比特幣作為對沖工具沒有任何價值，因為被比特幣吸引的投資者通常是股票市場上被單一名字股票吸引的同一類型的投資者。比特幣的主流化提高了它與股票的相關性。由于比特幣和單名股票的持有者在宏觀沖擊(如利率)時具有相同的風險偏好，因此這兩種資產存在同時去杠桿化的風險。
　　
　　10.比特幣與股票之間的相關性在過去一年里顯著上升，而且看起來可能會持續下去。在一個多資產組合中，投資者可能會將最多1%的資產配置加到加密貨幣上，以實現投資組合的總體風險調整回報率的任何效率增益。然而，加密貨幣是投資工具，而不是為貨幣融資，所以當尋求用一種貨幣對沖宏觀事件時，我們建議通過融資貨幣如日元或美元來對沖。如果想要對沖疲軟的增長，那么投資者應該考慮購買30年期美國國債或美元，而不是新興市場貨幣。為了對沖通脹，可以考慮投資大宗商品。