周三(2月8日)，在經歷了十年來最好的年初之后，金價跌破1900美元的回調可能還沒有結束，一位市場策略師警告稱，這種貴金屬的價格仍然過高。

　　在接受Kitco News采訪時，Quant Insight的分析主管Huw Roberts表示，根據該公司的模型，黃金被略微高估了。他補充說，在最近的高點，黃金比其公允價值高出約6.5%。

　　Roberts補充稱，雖然回調令市場有所降溫，但看漲的宏觀環境正開始轉變，這可能會在短期內對黃金構成壓力。

　　“我們認為宏觀合理價值為1822美元，因此價格仍有進一步下跌空間，”他說。

　　無獨有偶，FXStreet分析師Ross J Burland也撰文稱，黃金空頭正在38.2%斐波那契水平附近埋伏。黃金價格正在回調向38.2%斐波那契回檔位，在連續三周上漲之后，如維持在1900美元以下，黃金的風險將傾向于下行。

　　至于推動金價走強的原因，Roberts推測，創紀錄的央行黃金需求推動了看漲情緒。去年11月，黃金價格從兩年低點反彈，此前世界黃金協會(World Gold Council)報告稱，各國央行第一季度購買了近400噸黃金。人們開始預期，各國央行將繼續購買數量空前的黃金。

　　上周，世界黃金協會報告稱，各國央行在去年下半年購買了800多噸黃金，在10月至12月期間累計購買了417噸黃金。2022年最終成為創紀錄的一年，各國央行在全球外匯儲備中增加了1136噸黃金。

　　Roberts補充說，這種看漲的基本面背景也是在看空投機倉位處于多年高位的時候出現的。

　　“基本上，所有這些快錢都涌向儲備經理購買黃金，以及這個更廣泛的去美元化主題。這在一定程度上解釋了我們所看到的價格走勢。”

　　不過，Roberts表示，央行購買黃金的勢頭似乎已經結束，現在投資者將注意力集中在全球貨幣政策上，這可能會給黃金帶來問題。

　　被高估的不僅僅是黃金。Roberts稱，總體而言，風險資產被高估，因投資者更多關注降溫通脹壓力，而較少關注美聯儲的信息。

　　他說:“我們看到風險資產開局驚人，幾乎是風險越高越好。”“我會堅持認為這只是典型的一月剁肉盛宴。到目前為止，市場的共識是，去年年底的頭寸受到擠壓，現在我們正在拋售這些頭寸，然后我們又會繼續走下去。”

　　上周，在美聯儲加息25個基點后，市場開始定價當前緊縮周期即將結束，其中包括可能在年底前降息。雖然美聯儲主席鮑威爾確實表示，通貨緊縮的跡象已經開始出現，但他也指出，央行的工作還沒有完成。

　　他補充說，央行不打算在今年任何時候降息。

　　他表示:“目前市場和央行之間分歧的根源在于通脹狀況。”“從債券市場的角度來看，市場預期漂亮國經濟將快速軟著陸。但如果你看看通脹和美聯儲的預測，他們沒有那種情況，這就是區別。”

　　Roberts說，投資者需要關注貨幣市場，如果貨幣市場開始消化終端利率高于5%的情況，這可能會再次成為風險資產拋售的催化劑。

　　由于潛在誤判利率預期，黃金和股市都被高估了，投資者的問題是什么被低估了。Roberts表示，他們開始關注防御性資產。

　　他解釋說，QI模型顯示公用事業可能是一個有趣的投資，因為與標準普爾500指數相比，它們被低估了。然而，他補充說，時間還沒有到。

　　“對于實際信號，我們需要三個標準。第一個是模型信心。我們知道了。我們正處于一個強勁的宏觀體制中。然后我們需要一個巨大的估值差距。就公用事業股與大盤相比，它便宜了近兩個標準差。這是一個很大的差距。但最后一個需要解決的問題是趨勢，但它還沒有出現。”“我們希望看到公用事業更多地見底。”

　　在貴金屬領域，Roberts表示，隨著近期銀價被壓至QI所設定的合理價值之下，他們也在密切關注銀價。

　　不過，他補充稱，隨著潛在衰退的迫近，白銀的宏觀面開始轉向負面，這可能繼續打壓價格。