本周國際現貨金價以993.5美元開盤，最高上試996.5美元，最低下探984.2美元，截至周三午盤時分報收995美元，較上個交易周上漲4.3美元，漲幅0.4％，周K線呈現一根振蕩整理的小陽線。

　　盡管截至周三的本周市場繼續振蕩回軟，甚至使得多頭暫繼續失守1000美元戰略要塞。但我們結合最新資金流向分析及中期技術面分析，依然維持對金價中期前景的樂觀。

　　我們知道，就影響市場的因素而言，消息面可以騙人，短周期技術面可以騙人，但不能騙人的是主力資金動向。但絕大多數市場人士對市場資金流向的分析角度都非常具有局限性，得出的市場資金動向結論當然也不足為信。特別是近期不少分析人士對CFTC持倉報告片面分析，說得頭頭是道。筆者前周五列舉了近幾年最重要的主升段行情，也是單邊獲利最豐厚的行情。我想這部分市場分析人士不可能用CFTC的持倉報告來作出合理解釋。我們會員當中也有不少國內外高手，其中也包括幾位美國華人，不妨試著從CFTC的數據中去找找答案。目前再度引用回顧這些絕大多數市場人士可能都無法解決的疑問，我們前周五提出過：

　　至于目前不少投資人緊盯的CFTC持倉報告，對基金、商業機構等的交易行為分析，以及得出的上述觀點，筆者同樣不盡認同，因為該思維忽略了一個更為龐大的場外隱形市場分析。關于這一點，我們有些相對獨特的視角，但在本期評論中不作延展。只提出些可以完全否定上述觀點的以往市場運行現象。

　　07年10月16日，基金在場內的凈多首次突破20萬手大關后，至當年12月18日呈現小幅減持狀態，但金價卻從760美元略下上行至800美元上方，金價的推動力來自哪里？

　　08年1月15日～3月17日，基金的場內凈多一直處于小幅減持狀態，但金價卻從900美元下方上行至了1000美元上方，金價的推動力來自哪里？

　　05年10月10日，當基金的凈多創紀錄地超過17萬手后，至06年5月中旬，基金在場內同樣處于凈多小幅減持趨勢，但金價卻從470美元附近更為罕見地上漲至了730美元，筆者更要問：金價巨幅上行的推動力來自哪里？？

　　03年9月，當基金在場內市場的凈多達到12萬手后，至自04年1月，同樣處于場內凈多減持趨勢。但金價卻從370美元附近大幅上行至430美元，金價的推動力來自哪里？

　　而消息面對市場的解釋從來都是仁者見仁、智者見智，不需要嚴密的數字論證。如果市場人士要引用數字論證，那必須是客觀的數據。如果通過編造數據來得出結論，特別是得出肯定的誘導性結論，那就是職業道德、甚至動機不良的問題。故筆者前不久對瑞銀的一篇分析報告進行了情緒化貶斥。因為他利用了絕大多數投資人對基金投機性歷史倉位特殊變動，以及對應金價市場走勢不了解的統計弱點，編造數據得出肯定結果，具有非常大的誘導性。故筆者發文《瑞銀金市報告乃無知還是別有用心》，并在文中用具體的正確數據與事實進行了反駁，因為這些數據及對應的金價市場走勢在我們分析系統中剛好一目了然。

　　在此，筆者也對上周金價回蕩的消息面作些主觀性的簡要解讀。由于近兩周沒有重要的經濟數據出爐，美聯儲的利率決議及聲明也應該在市場預期之中，利率決議及會后論調的消息面并不對美元構成實質性利好。但有一點投資人可能有所忽略，那就是G20會議上美國會再度發表鞏固美元強勢的論調，這對美元形成一定消息面上的支撐。此外，周二日本對日元的升值發出了不太滿意的論調，并稱可能進行市場干預。而在一周前，日本的論調還是因為美元貶值并不急促，可以容忍，但筆者以為這對美元階段性影響有限，不會改變美元階段性運行的實質。

　　再度回到黃金市場本身。從最新的資金流向及中期技術面來看，我們依然對金市的中期前景持樂觀意見。

　　就上周市場資金流向來看。多空分歧有些加大，這從機構在場內進行的多空雙向增持可以看出。上周二以前，盡管基金場內的凈多頭寸已經創出了歷史新高，但依然果敢地進一步增持多頭，并將凈多紀錄再度刷新。與此同時，從我們在場外獲得的交易數據來看，基金也開始有“試試水”的味道，呈現出小幅多頭增持。而此前2個月基金的場外交易基本都是鎖定以往部分多頭靜觀其變。但在下半周，基金再度停止了場外操作的舉動，場內部分空頭拋壓略有加大，使得金價呈現回調。而從下半周空頭拋壓來看，應都是些短空操作，以及部分略早的短期多頭獲利兌現。即這個拋壓應不代表市場主力的意愿。

　　有一個道理投資人只要想明白了，就能明了金價中期方向的演繹，其它技術面、消息面的分析都是多余。筆者在前期周評中提到過，基金主力早在08年11月初開始，就窖藏了較多成本較低的場外市場多頭，我們給會員多次分析過。作為投機性的操作，基金窖藏多頭的最終目的是為了獲得金價上漲后的投機收益。故如果出現其理想的高價，其應該兌現窖藏多頭獲利才是。而在近期，盡管通過場內市場的引領，金價被拉升至1000美元上方，但基金并未兌現其早期窖藏的多頭獲利，反而在上半周再度出現試水增持多頭的跡象，為何呢？如果它們也擔心場內作多動能衰竭，為何不乘機兌現場外市場的多頭獲利呢？這只有一種解釋，那就是基金對后期金價存在更高預期，它們不擔心場內作多能量的衰竭。因為它們自己就有更為雄厚的場外作多能量還沒發揮。但既然基金提前窖藏了這么多的多頭，且進一步在陽光下的場內不計成本的繼續增加多頭持倉，那么這個基金引領的投機性多頭行情就應該會出現。我想投資人如果理解了這一段，那么也就理解了筆者前面列舉的4個主升段，為何基金場內凈多不斷減少而金價還要繼續飛奔的道理！

　　此外，盡管基金凈多在上周進一步刷新了歷史紀錄，但整個COMEX場內未平倉總合約卻距離歷史紀錄較遠（未平倉總合約歷史紀錄在59萬手略上，而目前47萬手不到），這示意基金凈多仍存在進一步增加的較大空間。因為從01年以來，基金凈多的絕對高點都伴隨著整個市場未平倉合約的絕對高點，故在市場未平倉總合約創紀錄以前，基金凈多仍存在進一步增加的可能。

　　關于金價詳細的中期前景技術圖表分析不在此文中延展，我們僅就短期前景作些簡要分析。首先，市場的多頭基礎我們在近期已經充分說明。目前投資人最為關心的是金價是否會進一步調整的問題。從近日金價上試1023美元上方的調整幅度及時間來看，我們認為已基本符合調整幅度與調整時間的預期。如果金價屬于年末行情的強勢調整范疇，這種強勢調整的幅度一般不會超過4％（目前最大近40美元的調整基本達到這個目標），而時間一般不會超過13個交易日。今日國內市場最后一個交易日是金價短期見頂1023美元后的第9個交易日，故如果還存在于第13個交易日附近見底的情況，會發生在休市期間。而國內市場開市后，金價應該已經處于明顯回升階段。

　　此外，就金價可能進一步意外調整的幅度來看。筆者以為進一步意外的調整幾乎不可能下穿980美元，甚至周收盤不會低于983美元。我們周評中詳細而精確地分析過，目前金價中期上升趨勢線的支撐就在980美元附近，這個支撐的有效性非常強，趨勢線經歷了5個點的精準檢驗，對應的軌道線則歷經了6個點的精準檢驗，那是一組非常有效的金價運行通道，也將對未來金價的運行提供非常切實有效的指引。此外，我們認為金價周收盤不大可能低于983美元，主要依據來自于周線布林中樞線支撐，該線在9月份后的支撐意義筆者在周評中也同樣詳解了。目前的周布林中樞線位于983.5美元。如果我們確信黃金存在年末季節性行情，參考以往運行特征，金價在9月份以后至整個年末牛市結束期間，基本不會收盤至該線下方。比如，07年9月以后至08年3月的整個宏觀上行波段完畢，金價的周收盤沒有一次位于周線布林中樞線下方；05年9月至06年5月的宏觀大牛市，也僅有2周金價周收盤至該線略下，1次是05年11月4日當周，另外一次是06年3月10日當周；03年9月至04年1月的主升行情，也僅有2次收盤至周布林中樞線略下，分別在03年10月上旬和中旬。目前金價周線布林中樞線位于982美元略上，即中、短期金價周收盤幾乎沒有收盤至980美元下方的可能。再從日線布林指標來看，目前日線布林下軌位于982美元，且進一步收口至即將變盤的極限。而通過基金作多大的市場基礎分析，我們認為如果變盤，應該是再度掉頭上行。再從短期金價上試1023美元后調整的時間周期及幅度來看，也基本符合強勢調整的末端特征，故筆者建議投資人可以考慮持有黃金度過十一長假。