周一美元指數走強使目前處于歷史高位的金價一度下滑至三周低點，并刷新了三個月以來最大單日跌幅記錄。金價此前大幅上揚為投資者帶來了可觀利潤，而美元匯率變化此時更容易激發投資者獲利拋售熱情。值得注意的是，隨著金價上揚，黃金投資需求增速短期內出現放緩跡象，其自身積累的風險有待釋放。但有分析師認為，流動性總體寬松不會改變，這將使黃金價格繼續得到支持。

　　美元反彈激發市場拋售

　　在27日亞洲時段交易中，倫敦黃金現貨價在創出三周低位后出現小幅反彈。截至北京時間當日19:29，倫敦黃金現貨價報于1040.80美元/盎司，上漲0.17%。

　　受隔夜COMEX期金價格下跌1.3%影響，27日上期所黃金期貨1006合約低開后維持疲弱走勢，收報229.37元/克，下跌1.14%。

　　美元指數26日走強成為打壓黃金價格的最主要因素。27日，美元指數一度觸及76.122的10月13日以來新高。截至北京時間當天19:52，美元指數報于75.946。

　　東證期貨研究所副所長林慧對中國證券報記者表示，目前而言,金價下跌還只能看成是技術性回調，不過力度可能較大。因為在經歷了兩輪大幅上漲后，投資者獲利回吐欲望較為強烈。美元匯率短期走強可能會激勵投資者賣出欲望。WGC統計顯示，過去5年黃金與美元相關系數是-0.45，是13種主要商品中與美元負相關性最高的。

　　目前國際黃金價格正處于歷史高位。以倫敦黃金現貨價格為例，今年以來已經為投資者帶來超過17.7%的收益。美元持續貶值和黃金投資需求的快速增長成為了推動金價上揚主要動力。

　　林慧認為，美元持續貶值使得一些國家貨幣當局不得不進行外匯干預，在短期內抑制美元跌勢。而有分析師認為，美國即將公布的三季度GDP數據將對美元走向帶來實際引導，而在此之前投資者謹慎交易使得美元具備了短暫回暖條件。

　　黃金市場投資者的拋售行為正隨著金價上揚而越來越普遍。世界黃金協會（WGC）此前公布的數據顯示，今年二季度可確認的投資需求從上年同期的151.9噸上升到222.4噸，投資者對于黃金上市交易基金(ETF)的需求大大高于去年同期。而在本周一金價下跌背后，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust減持黃金1.3%也是一個重要信號。

　　Commerzbank AG商品分析師Eugen Weinberg認為，最近三周，黃金市場空頭頭寸始終在增加，這意味著越來越多的投資者認為目前黃金價格可能無法延續。

　　流動性支持的另類方案

　　相對于其他商品而言，黃金對于貨幣因素的敏感度更高。截至10月26日，三月期美元LIBOR仍處于0.28%的歷史低位。但隨著主要經濟體經濟復蘇的延續，投資者退與貨幣當局推出刺激性貨幣政策有著越來越普遍的預期。銀根收緊將對黃金價格造成直接沖擊。

　　但東證期貨研究員陸兼勤在研究報告中認為，作為全球主要經濟體，同時也是主要黃金需求國——中國的情況更為特殊。9 月份5167億元新增貸款出乎市場預期，狹義貨幣供應量（M1）和廣義貨幣供應量（M2）增速均超過29%。這一數據再次表明中國市場整體充裕的貨幣流動性不會在2009年內出現改變，甚至可以認為貨幣的充裕程度將比大部分市場預計更加樂觀。主要原因在于大部分對貨幣充裕程度的估計并沒有考慮對市場流動性補充的另一條途徑，即外匯貸款。

　　報告稱，外匯貸款自年初以來呈現穩步上升局面，在各銀行人民幣貸款相繼收緊之后，外匯貸款出現了爆發式增長。單月新增外匯貸款在今年6月份創下年內迄今高點，之后一直呈現穩定高速增長態勢。主要原因在于，外匯貸款不受人民幣信貸規模限制，也不在信貸檢查之列，這就使得部分外貿企業將原來計劃的人民幣貸款轉向外匯貸款。在基本面持續改善情況下，資金供給充裕仍舊能夠支撐商品價格上漲。