黃金ETF一向以理性投資、順勢(shì)而為著稱，其調(diào)倉(cāng)雖然略滯后于美元，但在歷次美元指數(shù)下調(diào)時(shí)，該ETF持倉(cāng)都處于相對(duì)高位。根據(jù)BLOOMBERG的統(tǒng)計(jì)，美元指數(shù)在1979年至今的30年時(shí)間里，僅在2007年9月至2008年9月短短一年時(shí)間里出現(xiàn)過(guò)低于75整點(diǎn)的情況，其間ETF持倉(cāng)也處于較高水平。雖然本次SPDR的調(diào)倉(cāng)幅度較小，但由于美元指數(shù)從75點(diǎn)附近的“敏感區(qū)域”反彈，其對(duì)ETF等實(shí)物黃金投資的影響仍不可小覷。
從目前各國(guó)的貨幣政策看，某些國(guó)家受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力影響，紛紛向緊縮過(guò)渡，如以色列、挪威、澳大利亞等國(guó)已率先加息，印尼央行本周則要求銀行增加債券撥備等。經(jīng)易金業(yè)市場(chǎng)總監(jiān)顧海鵬表示，近來(lái)一些非美貨幣受升息影響紛紛走強(qiáng)，若加息的勢(shì)頭繼續(xù)向其他非美經(jīng)濟(jì)體蔓延，必然導(dǎo)致匯市資金流向高息市場(chǎng)，對(duì)美元形成打壓，這也是美元貶值的因素之一。
不過(guò)，從近來(lái)的黃金ETF減倉(cāng)看，部分資金似乎仍對(duì)后市美元的貶值有一定疑慮。雖然美元整體弱勢(shì)未變，但部分國(guó)家上調(diào)利率和美國(guó)的相對(duì)沉默恰恰說(shuō)明美國(guó)的通脹壓力較小，美元的短期貶值難以動(dòng)搖其商品定價(jià)貨幣的根基。顧海鵬指出：“緊縮政策在美國(guó)之外經(jīng)濟(jì)體中的蔓延短期內(nèi)利空美元，但長(zhǎng)期看卻是利好，美元的統(tǒng)治力還將維持，否則匯市的爭(zhēng)奪將向政治爭(zhēng)奪演變。”
當(dāng)然，目前的緊縮銀根還只是很個(gè)別現(xiàn)象，如果通脹跡象不明顯，由澳大利亞等國(guó)所開(kāi)啟的收縮銀根進(jìn)程可能會(huì)急劇減速，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一個(gè)緩沖的利率環(huán)境。威爾鑫黃金高級(jí)分析師楊易君表示：“政策面上還找不出美元階段性觸底的依據(jù)，只能看作是純粹的技術(shù)性反彈，黃金ETF也是順應(yīng)技術(shù)要求的小幅調(diào)倉(cāng)。”
值得注意的是，以往美元大幅下跌之時(shí)，美國(guó)政府都始終保持強(qiáng)勢(shì)美元的論調(diào)、為美元造勢(shì)，以免市場(chǎng)陷入通脹的泥沼。但對(duì)于近幾個(gè)月美元指數(shù)的下滑，美國(guó)上下官員皆保持緘默，可見(jiàn)當(dāng)局已經(jīng)默許了美元有序、可控的貶值，楊易君指出：“美元有序貶值不會(huì)對(duì)國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非常明顯影響，但可以緩解美國(guó)的債務(wù)危機(jī)，是符合美國(guó)意愿的，只要跌勢(shì)不過(guò)于激烈。”
實(shí)物黃金投資者顯然對(duì)此深有體會(huì)，這也是黃金ETF持倉(cāng)沒(méi)有井噴式增長(zhǎng)的深層原因。一旦美元達(dá)到美國(guó)政府的“可控邊界”，黃金ETF的減倉(cāng)可能就會(huì)繼續(xù)。而目前76點(diǎn)左右的美元指數(shù)似乎離這個(gè)邊界不遠(yuǎn)了，楊易君表示：“盡管美元中期頹勢(shì)可能在弱勢(shì)反彈后進(jìn)一步延續(xù)，但技術(shù)上在74.5點(diǎn)左右有強(qiáng)支撐。”
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