環球財經研究院院長宋鴻兵在接受中國證券報記者采訪時表示,目前全球金融危機還沒有真正見底,美國實體經濟將由于債務增長而恢復緩慢,主權信用危機的苗頭已經出現。

　　明年通貨膨脹出現的概率比較大,美元將戰術性走強,但長期來看仍將戰略性貶值,最好配置黃金現貨以應付可能的危機。

　　金融危機并未完全結束

　　中國證券報:你曾預言金融海嘯會在今年9月發生,到目前為止還是堅持如此判斷嗎？

　　宋鴻兵:本次金融危機只是更大地震前的一次預演。2006年美國債務總量是48萬億美元,美國當年GDP是13.8萬億美元,2008年債務為57萬億美元,GDP是14.2萬億美元,比較一下,整個社會的融資成本在持續不斷地超過GDP的增加速度。

　　現在美國不但沒有減少債務規模,反而增發國債使得債務規模進一步擴大,債務膨脹的速度會越來越快,但GDP不可能以相應速度增加,最后就會出現更大規模的違約。目前,主權信用危機的苗頭已經出現,明年最有可能看到希臘、墨西哥、愛爾蘭等國的主權信用出現問題。因為國債增加快而實體經濟增長慢,政府不得不削減開支。但是目前很多國家的增長都是*國家投資來拉動,現在削減開支無疑讓經濟陷入更深的衰退。這是一個無法打破的死循環。

　　中國證券報:我們注意到,美元主導的國際貨幣體系在這次危機中似乎并沒有受到實質性沖擊,反而危機時有所加強,例如美元近幾周來迅速反彈,你是如何看待這一現象？

　　宋鴻兵:這是一種錯覺。現在美國境內總負債規模是57萬億美元,用6%的基礎利率計算,40年之后美國總債務達到586萬億美元,當年利息支付將達到35萬億美元,而美國GDP屆時總額約為33萬億美元,換句話說,如果美元不貶值、保持購買力,40年之后美國一年所需要償還債務成本會大于美國人民創造出來的財富。由于利滾利,必然導致美元體系的必然崩潰,這是邏輯上的必然。當美元體系最后撐不住的時候,壓垮的是整個現有的信用貨幣體系,最后必須要創造一種新的超主權貨幣體系。

　　明年美元戰術性走強

　　中國證券報:您預計明年美元走勢如何？

　　宋鴻兵:美國未來12個月到期的債務總量是3.5萬億美元。這個市場的容量上限是2萬億美元,這意味著一塊錢面值的國債在自然情況下會跌破面值,導致收益率的大幅度跳升。這樣各種利率都會上漲,導致經濟再度衰退,因為融資成本大大提高了。

　　如果美國政府不想出現這種情況,就要解決國債增發中1.5萬億美元的空缺。而美國的硬通貨儲備不足5000億美元。但是大家不要忘記,美國的投資拉動GDP的2/3,如果消費不能恢復的話,明年的國債供應量會在今年的基礎上進一步擴大。在這種情況下,我認為美聯儲一定會介入美國國債,否則美國的長期融資成本會大幅度跳升,導致利率掉期市場崩盤。為了避免這個現象出現,美聯儲將不得不大幅度增持國債。這樣會增加市場對通貨膨脹的預期,因為基礎貨幣的擁有量會進一步提高。

　　長期利息是由國債市場決定的,長期利息的調整會使得美聯儲不得不調整短期利息,這時候美元可能會升息。升息的壓力越來越大,如果不升息通脹壓力會越來越明顯。

　　因此,美元明年一定會走強,因為要加息。但是不會保持太久,否則美國的負債就太嚴重了,整個經濟體承受不了。所以美元走強是戰術性的,而美元貶值是戰略性的。

　　美元一旦升息走強,就會對全世界的美元套利資金形成強大的回抽壓力。這樣明年資金有可能回流美國,導致新興市場資產泡沫破裂。目前存在兩種可能,一是新興國家流出的資金會進入美國和中國去避險,從而進一步推高資產價格,二是中國的熱錢也回流美國,導致中國資產價格泡沫破裂。這需要看主權信用危機演化到什么程度,如果波及很多國家,對中國未必很有利。

　　應持有黃金現貨

　　中國證券報:黃金明年走勢如何？最近有人稱,黃金并不是合適的保值工具,因為以美元計價,黃金從1980年甚至1975年以來都是在貶值的,您如何看待這一說法？

　　宋鴻兵:我認為很多人的時間取點有問題,1979年黃金450美元每盎司,由于伊朗危機和中東危機導致了黃金價格出現了尖峰,于1980年跳升到850美元每盎司。取波浪的最高峰和現在作比較是不合適的。真正應該取的時間點是1971年8月15日布雷登森林體系解體,黃金和美元脫鉤,其時黃金是35美元每盎司,現在是1130美元,這樣算黃金起碼增值了30多倍。但同期股指和房地產的漲幅約為10倍。因此,我還是認為黃金的上漲幅度不低,黃金是對沖整個美元體系風險的一個財富保險。

　　我對很多投資人的建議是不要去抄黃金的短線。買入黃金長期持有是最保險的策略。尤其是不要做杠桿、期貨投資,因為美元反向走強往往非常猛烈,利用杠桿做多黃金很可能會慘遭洗劫。黃金明年有可能砸破1000美元,但是當美元再次進入貶值周期的時候,黃金有可能達到1500美元。短期看,只要在1000美元以下都是安全的,下降的過程就是大量持倉的過程。