為應(yīng)對全球經(jīng)濟復蘇放緩、降低全球通縮風險以及抑制本幣升值，發(fā)達國家的各大央行紛紛開始采取行動，一場“貨幣寬松戰(zhàn)爭”正在打響。對全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境的預(yù)期，促使股市、商品市場等金融市場一片歡騰，冒險意愿急劇升溫；而貨幣增發(fā)和美元走軟導致金銀價等貴金屬和美元計價資產(chǎn)屢創(chuàng)新高，資金加速涌入亞洲及新興市場國家，可能誘發(fā)新一輪危機。但貨幣競貶對全球經(jīng)濟增長及再平衡益處無多。

　　發(fā)達國家央行競相采取貨幣寬松政策 金融市場一片歡騰

　　日本央行周二決定進一步放松貨幣政策，大膽將利率目標從0.1%調(diào)降至0-0.1%區(qū)間，并將創(chuàng)建基金用以購買日本公債和其它資產(chǎn)，旨在壓低長期市場利率，降低風險溢價。因預(yù)期美聯(lián)儲將重啟貨幣寬松政策、再次購買國債，同時避免日圓進一步升值損及出口，日本央行宣布將購買5萬億日圓的政府債券、企業(yè)債券、房地產(chǎn)投資信托基金及交易所交易基金。

　　經(jīng)濟學家表示，日本央行的寬松貨幣政策可能是全球央行新一輪提振經(jīng)濟的刺激政策的領(lǐng)先者，其他國家的央行可能會跟隨采取類似措施。各國央行摩拳擦掌，準備開啟信貸閘門，在財政政策失靈或緊縮的情況下刺激經(jīng)濟增長。

　　繼美聯(lián)儲主席伯南克在本周初再次表達了擴大資產(chǎn)購買規(guī)模的意圖后，芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯周二也加入了鴿派陣營，表示美聯(lián)儲應(yīng)采取更多的寬松貨幣政策，以刺激遲滯的經(jīng)濟復蘇。埃文斯指出，美國失業(yè)率下滑速度在過去幾個月未達到應(yīng)有水平，因此贊成實施較目前更為寬松的貨幣政策。市場廣泛預(yù)期，美聯(lián)儲最快會在11月的會議上祭出新一輪資產(chǎn)購買計劃，以提振疲弱的經(jīng)濟復蘇。

　　另外，英國央行內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)明顯的分歧，貨幣政策委員普森明確表示需要進一步的資產(chǎn)購買（英國央行今年2月暫停購買債券），以刺激經(jīng)濟。歐洲央行近期對陷入債務(wù)危機的成員的政府債券購買規(guī)模急劇放大，且在歐債危機有第二輪爆發(fā)風險，以及財政緊縮導致經(jīng)濟二次衰退風險下，歐洲央行拓展寬松政策扶持經(jīng)濟的政治壓力驟然加大。本周四歐洲這兩大央行將公布最新利率決議。

　　受全球?qū)⒒貧w新一輪超寬松貨幣環(huán)境的預(yù)期刺激，股市及風險資產(chǎn)普遍被追捧，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周二創(chuàng)五個月以來收盤高點，收于10944.72點，漲幅1.8%。日經(jīng)指數(shù)繼周二上漲1.5%，創(chuàng)約三周以來的最大漲幅后，周三再度收漲1.8%。而受美元走軟刺激商品價格持續(xù)走高，尤其金價等貴金屬頻繁創(chuàng)新高，油價也觸及五個月高位。

　　美歐日貨幣競貶 亞洲及新興市場國家紛紛自保

　　值得一提的是，日本央行宣布額外寬松計劃時，正值日圓繼9月日本政府干預(yù)匯市后再度逼近15年高點時，因此也被視作壓低日圓匯率的手段。因央行放松信貸政策，一般來說可使本國貨幣回落。

　　因經(jīng)濟增速放緩、失業(yè)率高企，美國進一步放寬貨幣政策的意圖明顯，美元持續(xù)走貶；在發(fā)達國家低成長和利率環(huán)境下，資金大量流入增長強勁的亞洲及新興經(jīng)濟體和貨幣，并助推泡沫，各國央行紛紛入市干預(yù)本幣升值。巴西周一將外國固定收益投資稅調(diào)高至4%，以努力放緩這種資本流動。與此同時，中國因拒絕允許人民幣兌美元更大幅度升值而不斷面臨壓力。

　　貨幣環(huán)境過度寬松對經(jīng)濟無益 但或?qū)е沦Y產(chǎn)泡沫和引發(fā)過度冒險行為

　　各國央行在退出政策上更趨謹慎，發(fā)達經(jīng)濟體甚至進一步擴大量化寬松舉措。這一方面凸顯了全球經(jīng)濟二次衰退的風險增大，也暗藏了各國通過貨幣政策避免本幣升值的意圖；另一方面，全球?qū)捤韶泿耪�策時代，可能導致流動性泛濫和資本過分流動，加劇目前新興經(jīng)濟體資產(chǎn)泡沫，引發(fā)商品價格進一步上漲及通脹，甚至導致過度冒險行為，從而成為下一次全球危機的根源。

　　對此，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主斯蒂格利茨周二表示，美聯(lián)儲和歐洲央行實施的量化寬松政策令全球陷入混亂，對全球復蘇毫無幫助。他指出，美聯(lián)儲及歐洲央行向市場注入的巨額流動性令全球匯市喪失了功能，迫使如日本和巴西這樣的國家為保護出口商而采取行動，而這樣的行動對于這些國家而言是"必須"的。

　　斯蒂格利茨還表示，諷刺的是，美聯(lián)儲行動的初衷是希望借此刺激美國經(jīng)濟復蘇。但目前來看，這不但對美國經(jīng)濟毫無裨益，并且還導致世界的其他地區(qū)陷入混亂。斯蒂格利茨進一步指出，額外的貨幣刺激顯然無法解決因全球需求缺乏導致的問題。他稱，降息或有些幫助，但對于歐美國家面臨的問題而言實在是杯水車薪；我們需要的是財政刺激。