導讀：《路透社》專欄作家詹姆斯-薩弗特(James Saft)1月18日發表專欄文章，從個人角度指出美聯儲在穩定和發展美國經濟過程中，通過推行量化寬松政策所扮演的第三重角色或許無法取得預期效果。以下為文章摘譯：

　　顯然，美聯儲對于沒能完成其穩定物價和擴大就業的雙重目標并不滿意，所以它決定賦予自身第三重使命，即拉高資產價格。

　　美聯儲主席本-伯南克(Ben Bernanke)上周在CNBC電視頻道美國聯邦存款保險公司(FDIC)主辦的一個關于小型企業信貸的論壇中被問及，在利率和物價實際上都上漲了的情況下，他是如何定義耗資6000億美元的量化寬松計劃取得了成功的呢？

　　伯南克回答說：“我們看到，美國經濟正在得到鞏固，在過去三四個月的時間里，經濟持續增長，現在看來在2011年實現3%至4%的增長是一個合理的預期。此外，我們的決策也促成了一個更強壯的股票市場，正如2009年3月時經歷的那樣，標準普爾500指數上漲了20%以上，羅素2000上漲了30%以上。”

　　所以，我們可以看出，這位控制著我們國家印鈔機的領袖正在為他拉高了股票價格而感到高興。

　　首先，獲得這一成功的障礙非常低。這有點像在浴缸里玩戰列艦，然后因為成功地將“敵軍艦隊”打沉而稱自己是偉大的海軍將領。

　　我們知道他能做到這一點，如他所講，在過去他曾經做到過。但問題是，他應該這樣做嗎？理論上，較高的資產價格、尤其是正在上漲的資產價格，將有助于信心重建并吸引更多的投資和消費。當消費者感覺到更富有時便會增加支出，而企業作為回應將會致力于新的投資以滿足新增的需求。閑置的資金將會轉移成風險更高的資產，如股票或高收益債券等等。

　　在這一分析上，伯南克和他的擁護者們是完全正確的。許多沉睡的資金被上漲的股票價格喚醒，曾經想象中的現金將會產生一個真實的影響。但實際上，同樣的方法在最近的兩次嘗試中效果并不好。一次是上世紀90年代，一次是剛剛過去的10年。

　　許多美國人致力于一些他們的賺錢能力實際上并無法負擔的支出項目上，并在這個過程中產生了巨大的、無法承受的債務。于是互聯網泡沫和房地產泡沫被促生并在一定時間后破裂，每個泡沫都給金融體系和全球經濟帶來了很深的傷害。

　　盡管我們知道美聯儲量化寬松的目標是資產價格，但當我們聽到清晰的闡述時仍然感到很震驚。財富經理人約翰-莫爾丁(John Mauldin)在致客戶的信中陳述：“這條路有三分之二都是下坡，并且泥漿已開始從上方滑落。”

　　這一政策可能不會發揮作用并產生巨大的無意識的后果，如費城聯邦主席查爾斯-普洛瑟(Charles Plosser)在周一的一次演講中所暗示的：“有觀念堅持認為政治家的貨幣政策能夠幫助穩定宏觀經濟，抵擋各種各樣的沖擊。比如石油價格的突然上漲或房地產價格的突然下跌。但在我看來，貨幣政策抵消這些沖擊產生的實際后果的能力是相當有限的。穩定經濟的嘗試伴隨有扭曲價格信號和資源分配的風險，這反而會增加不穩定性。所以說要求貨幣政策去完成它根本無法完成的角色，實際上是增加而非降低經濟的不穩定性。”

　　更令人不安的是，美聯儲在浴缸中的游戲中獲得的概念卻暴露在外界壓力之下，這將會從根本上破壞它的聲譽和獨立性。美聯儲的決策會指引資本流向經濟的某些特定領域，泡沫資產價格將會被如國會貨幣政策委員會新主席羅恩-保羅(Ron Paul)一樣的人們視為是對國會控制錢袋傳統的侵犯。

　　或許美國經濟需要更多的刺激，但即便如此，它需要的是來自財政層面的刺激而不是鼓勵更多的股東去更多地消費那些實際上他們并沒有賺到手的錢。