理查德-羅斯在著名的經濟公司Auerbach Grayson上班，他的職務是全球技術策略師，用華爾街的行話說，他的工作就是對傳統的交易模式進行分析，然后告訴客戶，哪項投資好或者哪項投資不好。現在各種投資資產的價格都在不斷飆升，羅斯認為它們的價格都偏高。其中有一種投資品格外吸引眼球，那就是白銀。由于擔心通貨膨脹，白銀的價格在不到一年的時間里上漲了170%，馬上接近50美元每盎司，羅斯從業以來從未到達這樣的高度。羅斯認為這是典型的資產泡沫，今年春天，羅斯發表了一份報告，表達他對白銀價格的關注。
 
　　羅斯報告發布后發生了兩個值得注意的事情。第一個是報告發布的第二天，羅斯收到了一個讀者的來信，標題是：理查德-羅斯是個蠢貨；第二個是報告發布后的兩個星期里，白銀價格暴跌了30%。
 
　　許多人以為，25歲以上的投資者都應該對資產泡沫有深刻的體會，即便他們是科技股泡沫破滅的幸存者，但他們也很可能在房地產泡沫破滅以及隨后發生的經濟危機中掉過幾層皮。可事實證明，不管有多么痛苦的記憶，都阻止不了人們瘋狂的購買其他資產，直至產生泡沫。至少用泡沫來形容那些比正常供需決定的價格高出很多的商品沒有問題。讓人不安的是，專家們表示現在泡沫形成的速度比以前快多了，著名投資公司GMO(管理著1080億美元的資產)的首席投資策略師杰里米-格蘭瑟姆說，當資產的價格遠超過歷史平均水平的時候，這種資產就出現了泡沫。一種資產可能30年才會出現上述情況，但過去十年里，泡沫出現的更加頻繁，平均每隔三、四年就會出現一次，而且是很多資產同時出現泡沫。
 
　　現在，很多股票都疑似出現了泡沫，不管是股市(現在比2009年最低點高出75%)還是債券(比過去要貴很多)或者是黃金(是2000年價格的六倍還多)。很多專家都對這些資產價格飆升給出了自己的解釋：比如交易所基金(多種資產捆綁在一起進行交易，就像一只單個的股票)的出現，使得追逐利益的人更容易買賣當天的熱門投資產品，例如菜鳥們現在買賣黃金和白銀；不斷更新的技術，也讓投資者買賣資產的速度加快，使得資產價格更加震蕩；房地產泡沫破滅后引發的金融危機，也產生了意想不到的副作用，投資者們為了尋找更加安全的資產，瘋狂買入債券，結果使得債券的價格快速飆升，這讓投資者無法抵抗美國主權信用等級降級的影響。
 
　　事實證明，在一個資產泡沫破滅以前，人們無法預測一個泡沫是否存在。專家們很少對一種投資有相同的看法，一個分析師認為可能引發市場災難的事件，另一個分析師可能會覺得很正常。現在公司的利潤在提高，對商品的需求在反彈，這些都是股市和商品價格提高的原因。Hennion & Walsh(擁有20億美元資產)的首席投資官凱文認為，各類資產的價值變動有周期性，所以即便出現暴跌的情況也屬正常。同時現在還存在一種風險：資產拋售速度太快，因為資產泡沫在形成過程中是有利可圖的。2010年初，傳奇投資大師索羅斯表示黃金出現了泡沫，但是一年以后他才開始拋售黃金。
 
　　當然，我們這里不是討論那種資產現在有泡沫。在價格下跌前，把價值高估的商品賣出，是很好投資選擇，另外了解當一種資產泡沫破滅以后，哪個行業會受益，也非常有意義。我們來選擇五種疑似出現泡沫的資產詳細說說。
 
　　黃金
 
　　在所有疑似出現泡沫的資產中，黃金是最可疑的一個。黃金的價格急速上升，從1999年250美元每盎司上漲到今天的1670美元每盎司，很多分析師指出，這是因為人們有一種錯誤的想法，就是在高通貨膨脹和貨幣貶值時期，黃金可以保值。CIS投資公司(管理70億美元資產)的首席投資官鮑勃-耶爾戈維奇說，客戶們總是迫切的想知道如何投資黃金，這不是一個好現象。

　　當然，并不是所有人都認為黃金價格過高，中國新興的中產階級正在成為黃金的最大消費群體，他們買黃金即是做首飾用，也是為了保值。盡管很多投資者和索羅斯的想法一樣，認為黃金價格太高，但是他們仍然繼續持有，作為抵御經濟出現問題時的工具，尤其是現在通貨膨脹不斷攀升的時期。

　　還有一些投資者認為，預防通貨膨脹最好的方法就是拋掉所有的黃金，把資金轉到其他波動較小的資產上去。比如購買股票：這種想法的思路是尋找這樣公司的股票，當成本上升的時候，他們可以提高售價，把損失轉嫁給客戶。Frost Investment Advisor(擁有70億美元資產)的投資組合經理特德-哈伯，購買了可口可樂公司和煙草巨頭飛利浦莫里斯的股票；Columbia Management Investment Advisers(擁有3630億美元資產)的投資組合經理購買了國債通脹保值債券，這種債券在發生通貨膨脹時會升值。
 
　　石油
 
　　今年五月份時，石油價格已經達到了120美元一桶，這真讓人難以置信，可是到了八月初，石油價格已經跌破了90美元。為什么石油的泡沫破裂的這么快？一句話就是投機。投機者預期中東尤其是利比亞發生的危機將影響到國際石油供給，因此他們把石油價格炒的很高，但這樣被證明是錯誤的。事實上，過去幾十年里石油價格大幅震蕩早已司空見怪了，對沖基金、銀行還有其他大的金融機構都通過期貨合約，大量購買石油。結果當出現危機的時候，價格變化的幅度更大，速度更快。

　　Cameron Hanover是一家給對沖基金提供能源市場投資指南的機構，它的董事長皮特-布特爾說，今年春天石油價格達到最高的時候，很多交易商賣出了石油期貨，這樣做非常明智。但是利用石油價格下跌，購買一些相關公司的股票，將是更好的選擇。例如快遞公司UPS，美國聯合大陸航空公司，如果油價低于100美元的話，都將有不錯的盈利。Thornburg International Value(擁有300億美元的資產)已經購買了一家郵輪運營商的股票。投資組合經理羅爾夫-凱利說，在石油價格下跌的時候這樣操作非常合算。

　　長期以來，人們都認為投資大的綜合性石油公司以及勘探企業非常穩妥。地球上的石油資源有限，更多的人開始增加使用石油，尤其是在新興經濟體。即便現在石油價格處于低點，但是排除通貨膨脹因素后，仍比三十年前貴很多。
 
　　農產品
 
　　農產品的價格太高了么？問問周圍的雜貨店，答案是肯定的。去年末以來，牛肉、咖啡還有小麥的價格都顯著上升了。農產區糟糕的天氣是價格上升的一個因素，另外一個就是發展中世界不斷增加的需求。投資者擴大了對農產品的購買，有的竟然都開始收購農田，愛荷華州的農地價格去年冬天到今年春天已經上漲了20%。然而人們都知道，今天價格的飆升可能引起明天價格的暴跌。由于受到高價格的刺激，美國今年種植的作物比任何時候都多，這將造成農產品過剩，近期農產區的好天氣也加重了過剩的趨勢。其實，今年夏天，當美國氣溫開始下降，而歐洲干旱的地方有更多的降雨時，小麥、大豆還有谷物的價格就開始下跌了。

　　Hackett Financial Advisors的董事長肖恩-哈克特說，通常他公司的很多客戶都利用類似交易所基金的一種工具來出售農產品。不過基金經理還會在股市上尋求機會，例如糧食價格下跌，將對泰森食品這樣公司非常有利，他們依*糧食飼養牲畜，然后加工出售。糧食越便宜，他們的生產成本就越低，這樣就會產生更多的利潤。CLS Investments,的Jergovic就說，他賣了部分其他資產，購買這類公司的股票，包括飲料公司、家庭用品生產商，他們將從糖或者紙張等商品價格下降中獲益。
 
　　債券
 
　　一談到泡沫，人們肯定會想到Miami condo，這支科技公司市值只有200萬美元，而每股股價卻有600美元。但是美林證券固定收益部主管杰夫-羅森伯格卻有不同的看法，他認為債券市場現在的投資風險越來越大，而收益卻越來越小。

　　收益部分，這種情況已經持續了很長時間。許多種類的債券利率屢創新低，因為有太多資金希望獲取正當的收益，企業債券發行人不必付出太高的利息，而美聯儲通過購買債券來支持經濟，已經把國債利率打入谷底。自2008年以來，各方投資者共向債券市場注入6700億美元的資金。這些資金把債券價格推得很高。

　　至于高風險，如果經濟開始復蘇，通貨膨脹會加速，決策者們將提高利率。標準普爾最近降低美國的主權信用等級表明，債權人已經對美國控制債務的能力表示了擔憂。他們很可能要求提高債券的利率。如果這樣那么人們現在擁有的債券就會貶值，債券價格會出現暴跌。不過對于尋找安全資產的投資者來說，有些債券的利率可以彌補這些風險，尤其是一些新興經濟體發行的債券。

　　巴西為了控制通貨膨脹率，把債券利率訂的很高。扣除通貨膨脹因素，美國投資者可以通過購買巴西政府債券獲得5%到6%的收益。ING Investment Management的固定收益部經理麥克爾-瑪塔說他把30%的資金用于購買新興市場的債券，而五年前只有5%。可是這些債券的吸引力并不是秘密，去年投資者瘋狂涌入新興經濟體的債券市場，人們擔心會出現新一輪的泡沫。因此一些投資顧問建議購買短期債券，或者干脆不買債券。

　　太平洋投資管理公司的首席執行官比爾-格羅斯三月份表示，國債的價格太高，從那時起國債價格已經有所下降，但是格羅斯仍堅持他的觀點。
 
　　小盤股
 
　　安德魯-貝克管理的基金專門投資小公司的股票。不過最近他警告自己的客戶，相對于其他股票，這些小盤股的價值已經被高估了。

　　小盤股的價格無法通過道瓊斯工業指數或者標準普爾500指數反映出來，但是在很多投資者眼里，這些小公司的股票價格太高了。今年夏天拉瑟爾2500指數(專門衡量小盤股的指數)的市盈率已經達到了歷史最高的29，而過去30年，小盤股的平均市盈率只有17。即便今年夏天大公司的股票普遍跳水，這些小盤股的價格與之相比仍然較高。

　　這也許是歷史的重演，經濟擴張時期，小公司的表現普遍較好，這個時期利率較低，而小公司比大公司更加依賴借款。可當利率升高的時候，會給小公司造成致命的打擊，很多分析師表示利率會在近期提高。貝克說，今后五到七年的時間里，大公司的股票將比小公司的表現更好。當然，不管經濟形勢怎么樣，都會有小公司業績良好。但是現在小盤股市盈率過高，而且預期收益不斷下降，因此很多投資者把自己轉移到大公司的股票上去。