目前在全球?qū)捤傻拇蟊尘跋拢�許多國家國債收益率已經(jīng)轉(zhuǎn)為負值，雖然遠離債券投資的理由相當充分，但也有持有這些債券的好理由，因他們具有極高的流動性，且相當“安全”。
　　
　　根據(jù)投資銀行摩根大通的數(shù)據(jù)，上周約有3.6萬億美元的政府國債是以負利率進行交易，相當于其受到高度關(guān)注的全球政府國債指數(shù)(Global Government Bond Index)中券種交易量的16%。
　　
　　若加入短期的國庫券，美銀美林估計上周以負利率成交的債券金額約為7.3萬億美元。
　　
　　買進負收益率資產(chǎn)的原因之一就是通縮，也就是一段時間內(nèi)物價不斷下跌。
　　
　　只要消費者物價通脹率低于債券收益率，甚至是物價下滑而收益率也呈負值的情形下，投資人實質(zhì)報酬仍可以為正值。
　　
　　與此同時，主要受油價崩跌影響，全球許多地區(qū)消費者物價不是極度疲弱，就是已陷入全面通縮。
　　
　　例如，歐元區(qū)1月消費者物價調(diào)和指數(shù)(HICP)就較上年同期下降0.6%，全年可能都將維持負值，而歐洲其他地區(qū)情況也差不多。
　　
　　國際資本市場協(xié)會(International Capital Markets Association)負責資產(chǎn)管理和投資者委員會的Patrik Karlsson稱，“你仍有許多理由買入收益率為負值的債券，在通縮環(huán)境下，你還可以掙點錢。”
　　
　　市場投資者對通縮的擔憂情緒促使歐洲央行上月推出規(guī)模超過1萬億歐元的“量化寬松”刺激措施，將于3月起開始實施。
　　
　　這提供了買入債券的另一理由，而無論收益率是多少。在知道歐洲央行將注入逾1萬億歐元的流動性，并將用于購債，而且如果該計劃在2016年9月后進一步擴大，歐洲央行將不得不注入更多資金時，一些投資者押注國債價格上漲，所以先于歐洲央行買入。
　　
　　在這一情況下，國債價格上漲應(yīng)能完全彌補收益率為負值的影響。
　　
　　避開負利率方式是購買負利率債券
　　
　　購買特定國家的債券亦為押注該國匯率升值的方式之一。
　　
　　瑞士央行上月將利率在負值區(qū)域進一步調(diào)降，但仍難以抑制瑞郎的升勢，此前其取消了瑞郎兌歐元匯率上限。
　　
　　其結(jié)果就是，瑞郎匯價更加強勁，未受債券收益率為負值的影響。瑞士債券收益率一路到10年期均為負值，15年券收益率在周初甚至也一度見到負值。
　　
　　貝萊德固定收益產(chǎn)品策略師Brett Pybus表示，“對于追蹤由這些(歐洲)市場所組成指標的基金而言，我們被迫持有負收益率的證券，”
　　
　　該分析師并指出，“顯然有投資者準備為安全性付出代價。”
　　
　　由于油價動輒漲跌5%，加上希臘、烏克蘭及俄羅斯等存在金融問題的市場經(jīng)常大幅震蕩，避險的瑞士債券的吸引力顯而易見。
　　
　　對銀行業(yè)者而言，為了避開該國央行所提供更具懲罰性的負存款利率，政府債券的低收益率可能是值得付出的代價。
　　
　　舉例來說，五年期德債負0.03%的收益率要比歐洲央行向銀行隔夜存款所收取的負0.2%利息相對有吸引力。類似的情況還有，瑞士五年期國債負0.5%的收益率，要比瑞士央行負0.75%的存款利率來得好。
　　
　　負利率大背景下很難避開負收益率投資
　　
　　盡管如此，即使是最保守的投資者也開始感到惶惶不安了。這類投資者偏愛的是超安全、高流動性且低收益率的債券。
　　
　　貝萊德的數(shù)據(jù)顯示，在歐洲央行1月22日宣布量化寬松政策前三周內(nèi)，有14億美元的資金流向短期歐元區(qū)政府國債上市交易基金(ETF)。
　　
　　但從1月22日至2月3日則有2.6億美元資金流出。
　　
　　隨著利率和收益率進一步低于零，(資金外流)的趨勢會越來越明顯，加大了在這領(lǐng)域投資者的壓力。
　　
　　瑞典電信設(shè)備制造商愛立信(Ericsson)發(fā)言人士Karin Hallstan表示，“我們沒有被迫買進負收益率債券，迄今我們已經(jīng)避開買進，”
　　
　　“我們有保守的投資策略，但在瑞典央行采取負利率的情況下，將很難避開一些負收益率的投資，我們并沒有準備要改變我們的策略，并承擔更多信用風險來追求更高收益。”
　　
　　愛立信最快下周可能得咬牙投資，因?qū)脮r瑞典央行可能是下個實施負利率的央行了。