周二(7月21日)現貨黃金溫和反彈，經過隔夜的暴跌之后，下跌勢頭總算止住了，但是反彈較為溫和，表明整體的下行勢頭并未受到改變。金價昨日一度下跌4%，至每盎司1088美元，這是自2010年3月以來的最低水平。亞洲的大筆拋盤致使價值逾17億美元的黃金在開盤不久的幾分鐘內被賣出。
　　
　　黃金傳統上被視為避險資產以及對沖通脹和美元走弱的工具，但隨著美國經濟呈現復蘇跡象，而美元走高，其吸引力已經減弱。
　　
　　即便是歐元區債務危機和中國股市大跌也未能阻止金價下滑。自2011年在每盎司1900美元上方見頂以來，金價已累計下跌逾40%。其它金屬價格昨日也紛紛下跌，一個主要大宗商品指數觸及2002年以來的最低水平。
　　
　　短期因素也起到了推動金價下滑的作用。上周晚些時候，中國央行透露，其采購的黃金儲備量遠遠小于市場預估，自2009年以來僅增持600噸黃金。市場預期的數字幾乎三倍于此。
　　
　　“近日金價的反應其實像是在追趕我們在過去一周看到的情況，以及之前就呈現的（市場）利率和美元的走勢，”太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經理Nic Johnson表示。
　　
　　Nic Johnson并表示，黃金面臨的“最大風險”是人們對這種金屬的金融需求消退。
　　
　　但是眾多外媒表示，昨日拋售的性質和時機似乎表明，行情變化背后的原因不只是投資者對美元略微走強和央行購買量低于預期作出反應。
　　
　　他們表示，金價此輪劇烈下挫與一些中資基金1月份在銅市場發起的“空頭襲擊”有相似之處；當時銅價被壓低至六年低位。那也是在亞洲交易時段（美歐交易員仍未起床或仍在享受周末）發生的。
　　
　　美國的貴金屬交易所——紐約商品交易所(Comex)出現了異常陡峭的交易量激增，在美東時間周日晚9時30分之前的四分鐘時間里，超過12000手2015年8月期貨合約（名義價值近13億美元）易手。幾秒鐘內，拋售潮蔓延至中國境內的交易所。
　　
　　此輪拋售之前，一只主要的黃金交易所交易基金(ETF)遭遇大規模贖回請求。上周五，全球規模最大的黃金ETF報告流出量達到11噸，這是一年來最大的單日流出量。
　　
　　低流動性+高頻交易或才釀成黃金慘劇
　　
　　美國芝加哥商業交易所(CME Group Inc)發言人周一表示，曾于北京時間周一09:29:03（美國東部時間周日）開始兩次暫停美國COMEX黃金期貨交易，每次暫停時間為20秒。
　　
　　CME熔斷機制(circuit breakers)干擾交易活動本來就非常罕見，而同一個交易時段內連續兩次發生此類事件就更加如此，凸顯出黃金賣盤規模龐大、且極為迅速。?這一機制旨在避免流動性不足的市場里加劇價格波動的交易指令。
　　
　　第二次暫停是在第一次結束29秒后在此啟動的，是“速度邏輯”(Velocity Logic)的一部分，這是為了匹配期貨和期權交易而引入的暫停。在暫停期間，客戶可以提交、修改或取消交易訂單。
　　
　　拋售的確切原因尚不得而知，但交易商和分析師認為，此次市場異動是高頻算法交易和止損拋售所致。
　　
　　“這只是一小撮空頭拋售，交易的另一端沒有人接盤，” 法國興業銀行的分析師Robin Bhar說。
　　
　　眾大行議黃金何去何從？
　　
　　黃金及其他貴金屬近期遭遇的拋售為投資者制造了一個難題：金價接下來該何去何從？是要開始反彈還是延續下行走勢，如此前某些分析師預言的那樣跌到800美元/盎司？
　　
　　凱投宏觀(Capital Economics)分析師Simona Gambarini認為，金價將在今年年底前反彈至每盎司1,200美元，明年將觸及每盎司1,400美元。
　　
　　該分析師表示，凱投宏觀認為當前市場上的悲觀情緒被夸大了；美國可能將維持以過去標準判斷較為寬松的貨幣政策，該國收緊貨幣政策只可能會出現在有通貨膨脹上升風險的情況下，這將限制金價的下跌空間。
　　
　　此外，金價已經進一步走低，跌幅或許超過了單從美元強勢這一方面來看合理的程度。
　　
　　凱投宏觀依然認為，希臘無序退歐將令金價得到支撐的可能性很大；即便是美聯儲收緊貨幣政策，如果這一舉動導致黃金的競爭性金融資產（尤其是股票與債券）價格波動性加劇，則可能對金價產生積極影響；政府機構買入黃金的舉動并未能支撐金價；即便是上周五有報道稱中國大規模增持黃金，但在總體外匯儲備規模上升之際，中國的黃金增持量不及市場預期。
　　
　　但市場可以從更積極地角度來解讀這一消息，中國（以及其他多數新興市場的央行）黃金持有量在外匯儲備總量中的比重依舊較低，為進一步增持黃金留下了空間；凱投宏觀還認為，來自中國和印度家庭的黃金需求將再度呈現強勁增勢。
　　
　　瑞銀(UBS)策略師塔利(Edel Tully)認為金價跌勢過度，但目前建議保持觀望。
　　
　　花旗則(Citi)則警告稱，上周末資金加速撤出ETF，這種現象可能得以持續，因為市場正為預期中的加息做準備。
　　
　　瑞銀財富管理研究(UBS Wealth Management Research)分析師戈登(Wayne Gordon)和Giovanni Staunov將三個月金價目標下調至1,050美元，但預計到明年此時金價將回升至1,100美元。
　　
　　道明證券(TD Securities)稱，考慮到美聯儲年內緊縮力度可能相當溫和，且美國通脹率料將隨著經濟復蘇而上升，現在談論金價跌破每盎司1,000美元還為時過早。
　　
　　行業基本面告訴你黃金跌勢沒有到頭
　　
　　周二(7月21日)國際金價7天來首次上漲，一個技術指標顯示，金價跌到五年低點可能下跌過頭了。金價周一下挫3.3%，創出兩年來最大單日跌幅；14天RSI跌到17.3，進入30以下這一部分分析師認為價格可能反彈的區域，并創出2013年4月金價進入熊市之后的最低水平。
　　
　　但是如此暴跌已經不能單純用技術方面的分析來看待了。
　　
　　外媒專欄作家Clyde Russell卻指出，從當前黃金行業的基本面現狀來看，金價的跌勢可能并未結束。
　　
　　Russell周一在文章中寫道，眼下黃金市場的整體形勢就是，自從現貨金在2011年9月觸及每盎司1920.30美元的高位，此后需求一路下滑而供應上升。這種簡單的動態最能說明黃金為什么會將2001-2011年長達10年牛市的漲幅回吐掉大約半數。
　　
　　據湯森路透黃金礦業服務公司(GFMS)的數據顯示，2011年黃金市場供應共計短缺154.1噸，到2012年時縮窄至77.9噸，到2013年則變成過剩248.7噸，到去年過剩幅度增至358.1噸。
　　
　　雖說市場供應過剩日益加劇不能完全歸咎于礦商，但其供應量的確呈上升趨勢。GFMS數據顯示，2011年礦商供應規模為2845.9噸，去年已達3129.4噸。
　　
　　不過，目前多數分析師都預計礦商供應將開始減少，今年料降至3124.7噸，2016年和2017年分別降至3057噸和2970.3噸。這大致反映出，礦商關閉那些成本較高的礦山，同時削減勘探支出并限制新項目上馬，以應對金價低迷。
　　
　　Russell表示，黃金礦商高管長時間以來或許也認為，金價可能不會再跌到哪兒去，很快就會在需求帶動下反彈。但由于需求尚未升溫，黃金礦商將尋求削減成本。他們已經這么做，而且可能變本加厲。
　　
　　根據花旗集團(Citi)的數據，截至2014年3月的一年，黃金生產總成本下降23%，至每盎司1331美元。
　　
　　從其他主要礦商的數據中也能看出這一點。比如紐蒙特礦業(Newmont Mining)今年第一季黃金綜合持續成本為每盎司849美元，低于上年同期的1034美元；行業巨頭巴里克黃金公司(Barrick Gold)去年綜合持續成本為每盎司864美元，低于公司預測的890-920美元；澳洲Newcrest Mining第一季綜合成本為每盎司946澳元(700美元)，較2014年同期的963澳元下降。
　　
　　綜合持續成本包括持續資本支出、間接成本和經常費用，澳洲礦產協會對此數字的定義旨在反映“金礦開采的完整邊際成本”。盡管長期來說不可行，但綜合持續成本中的某些成本項目是可斟酌的，從而讓企業即便在蝕本經營的情況下，還能繼續生產。
　　
　　眼下鐵礦石和煤炭市場顯示的情況是，這一過程持續時間可能遠比多數分析師認為的要久；而礦商在痛苦過程中采取最后一步，即關門大吉之前，或許仍能夠經受住極大的財務困厄。
　　
　　總體而言，Russell認為，金價或許很有理由止跌并開始回升，但這些理由中不太可能包括采礦供應成本。