盡管北京周末決定重新啟動金融危機前的貨幣政策預示將提升人民幣的采購力，但目前押注中國將繼續(xù)扮演重要資源買家的預測還為時尚早。

匯豐（HSBC）一位高級分析師表示，一個因素是人民幣升幅可能遠比2005年7月中國首次放松匯率機制時緩慢。當時地產價格不斷攀升及投機資本涌入使人民幣承受上升壓力。

但此次，我們認為人民幣兌美元的升值速度將遠低于金融危機前，匯豐銀行中國區(qū)首席經濟學家曲宏斌在一份研究報告中稱。

關鍵的區(qū)別在于目前與上次匯改前中國地產市場狀況不同。

曲宏斌說，2005年地產價值剛剛開始漫漫升勢，但目前像泡沫一樣的估值使地產價格，至少是主要城市的地產價格，更可能在未來幾個月下跌，因緊縮政策和其他監(jiān)管措施將抑制投機。

他說，地產價格回調“似乎不可避免”，這粉碎了許多市場人士預期的人民幣重具彈性將使匯率上升的希望。

甚至可以預見人民幣兌美元可能將繼續(xù)下滑，尤其是在假如歐元持續(xù)疲弱的情況下。

曲宏斌還說，熱錢流入并不僅僅是受貨幣升值預期帶動，也出于對資產價格的預期。

侵蝕需求

不斷發(fā)展的情況并不利于大宗商品價格，因流入資金較少，意味著中國不會出現固定資產投資的大增，這曾推動中國成為全球增長最快的主要經濟體。

事實上，經濟放緩的跡象顯爾易見，5月固定資產投資增長率較上年同期放緩至18.5%，去年10-12月年比增長率為28%。

周二亞洲匯市交易時段人民幣兌美元走軟，回吐周一0.4%增幅中的多數，周一人民幣兌美元一度升至新高。周二匯市尾盤報6.8136元，較周一尾盤跌約0.23%。

在此之前兩年人民幣事實上盯住美元，在實際盯住前，在截至2008年7月的三年內人民幣兌美元累計漲21%。

盡管市場普遍認為人民幣兌美元將繼續(xù)升值，但升值幅度不太可能超過一些工業(yè)品的價格波幅，最近幾周一些工業(yè)品價格最高增長20%。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）預估，今年年底前人民幣兌美元將上漲3%，但這一增幅不太可能帶動中國買家的消費大漲。

以莫爾（Nick Moore）為首的蘇格蘭皇家銀行駐倫敦分析師們在報告中說，人民幣采購力溫和上升，不太可能導致中國大宗商品進口的猛增。

他說，在歐洲需求緩慢上升之際，美國大宗商品需求復蘇的持續(xù)性令人質疑，這將不會為資源價格帶來太多助力。

隨著建筑熱潮的冷卻，中國在一段時間內對鐵礦石、銅、鎳、煤和其他工業(yè)品的需求甚至可能下降。

匯豐經濟學家曲宏斌說，政府資助的基建項目是刺激支出的主要來源，它曾幫助中國經濟躲過全球貿易衰退，政府資助的基建項目今年和2011年全年料將“實質性放緩”。

曲宏斌說，對地方政府融資工具的新規(guī)定將關閉地方政府從銀行貸款，以建設新基建項目的大門。