在經歷了馬年春節假期之后，一些“久疏戰陣”的投資者又將在今日重回市場。而作為本輪超級周的謝幕大戲，美國1月非農就業數據將在北京時間今日晚間21:30震撼登場。去年12月的就業數據表現慘淡，一度讓市場陷入迷茫，而本周稍早的美國制造業數據表現令人詫異，更是引發人們對于美國經濟復蘇前景的疑慮。作為美聯儲新任主席耶倫上臺后的首度非農數據，今日數據的好壞無疑將吸引全球投資者的目光。
　　
　　數據前瞻：美國1月非農就業料增18.5萬，失業率料持穩6.7%
　　
　　美國勞工部將在北京時間周五（2月7日）21:30發布外界頗為關注的非農就業報告。目前不少分析師認為，美國1月新增非農就業崗位預計將自三年低位反彈，失業率料持穩在6.7%，有助于緩解投資者對經濟大幅放緩的擔憂情緒。根據外媒受訪分析師，美國1月非農就業崗位預計增加18.5萬個，12月時因嚴寒天氣而導致非農就業崗位僅增長7.4萬個。
　　
　　道明證券副首席分析師Millan Mulraine說：“分析師預計就業成長加速，部分反映出上月氣候影響因素的消退，并且與其他表明經濟仍具備正面動能的指標相一致�！�
　　
　　高盛集團（Goldman Sachs）在一份報告中指出：“我們初步預期非農就業將反彈至增長20萬。此外，我們預期失業率將從6.7%跌至6.6%，部分是因為去年年末到期的緊急失業救助可能已經導致勞動參與率的進一步下滑，部分是因為我們預計家庭就業會有較大的增長。”
　　
　　美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）則預計，1月非農就業數據將從上月的增長7.4萬提升至增長18.5萬，但仍然在一定程度上低于最近的趨勢。失業率很可能從6.7%下滑至6.6%。
　　
　　此前，周三（2月5日）公布的美國ADP就業數據表現略有疲軟，曾掀起了金融市場的一陣腥風血雨。數據處理公司ADP周三公布的數據顯示，美國1月ADP就業人數增加17.5萬人，預期增加18萬人（增幅預估區間為12.5萬-21萬人），前值增加23.8萬人。另外，美國12月ADP就業人數增幅從23.8萬人下修至22.7萬人。
　　
　　而周四公布的美國2月1日當周首次申請失業救濟人數為33.1萬人，好于市場預期的33.5萬人，較上周修正后數值回落2萬人，目前位于最近八個月的平均水平。1月25日當周續請失業金人數296.4萬人，較此前一周修正后數值攀升1.5萬人。
　　
　　值得一提的是，周三由于ADP數據不佳，道瓊斯工業指數甚至觸及15335.68點的年內最低水平，此外包括匯市、美債以及黃金（1259.70, 2.50, 0.20%）白銀（19.79, -0.15, -0.75%）均出現大幅上漲或下跌。從歷史數據來看，每當ADP數據表現出乎意料時，隨后的非農報告也極有可能錄得意外的表現。因此日內非農數據對行情的影響顯然存在較大不確定因素。而且今晚數據將經過年度修正，以反映最新就業人口。修正對最終數據的整體影響是難以預料的，甚至使得1月數據與去年12月數據的可比性降低。
　　
　　市場交易模式悄然改變，謹防避險情緒抬頭
　　
　　對于投資者而言，今晚最為關心的話題還是應該如何交易非農數據。從去年至今的慣有思路看，市場此前已習慣通過非農數據對美聯儲退市的影響來評定匯市行情屆時的方向。一般而言，若非農表現好于預期，無疑將令美聯儲進一步縮減QE預期升溫，利好美元。相反若數據表現遜于預期，則可能對美聯儲退市構成阻礙，利空美元。
　　
　　然而，對于今晚數據，這種交易模式是否還能一如常態，無疑將打上一個問號。首先，此次非農對美聯儲縮減QE的決定料難產生過多影響，已被更多市場人士所接受。換言之，數據即使再度表現疲軟，似乎也難對美聯儲繼續縮減QE構成阻礙。
　　
　　太平洋投資管理公司的埃爾-埃利安認為，隨著QE縮減進入自動駕駛模式，非農報告市場影響力將減弱。他認為：“非農的熱度將保持下去，至少會保持一段時間，這一數據最為受到關注，不僅限于美國。然而，除非分析師預測嚴重不*譜，我們預計報告作為資產價格和政策顯著驅動力的作用將消退�！�
　　
　　他表示：“首先，美聯儲政策幾乎被置于自動駕駛模式，與美聯儲信號保持一致，我們應期待未來政策會議將適度縮減資產購買規模，這樣能夠在年底前徹底結束QE。實際上，只有美國國內劇烈動蕩才會促使美聯儲放棄自動駕駛路徑。第二，目前經濟復蘇顯得進一步鞏固，官員們有更大的靈活性去考慮長期依賴實驗性政策的潛在副作用，包括對資產價格、市場機能和資產配置的影響�！�
　　
　　而除了這一層因素外，隨著目前避險情緒抬頭，避險交易會否取代圍繞美聯儲進一步退市與否的爭論，成為今晚市場交易的主題，無疑也值得投資者警醒。盡管去年全年非農數據后市場行情的演繹基本由美聯儲縮減QE的預期所主導。但不要忘了，在前年避險也曾經是非農公布后市場交易的主題。那時，美國就業數據還沒有達到現有的復蘇勢頭，因此往往出現數據表現不佳，避險資產走強，數據表現良好，風險資產崛起的局面。
　　
　　那么今晚市場是否有“險”需避呢？答案無疑是有的，甚至風險點還不止一個。首先，第一個風險便是數據疲軟之險。此前，美國上月發布的去年12月非農就業數據意外大幅遜色，而投資者在此后對此給出的解讀是當月官方非農就業報告編制期恰好遭遇了暴風雪嚴寒天氣肆虐美國多數地區的狀況，使得就業調查數據失真。然而，如果今晚數據再度表現異常疲軟，甚至差到光用天氣狀況來作為理由都無法解釋的地步，那么市場上對美國經濟狀況新萌生出的悲觀情緒無疑將會令避險貨幣得到熱捧。
　　
　　而第二個風險則來自于新興市場。新興市場的“小風暴”及其潛在的擴散性影響在過去一個月成為了驅動市場的關鍵性因素。事實上，在新年的首月，外匯市場的焦點已自美債收益率的上升轉向市場風險情緒的變化。
　　
　　一旦今晚公布的非農數據大幅好于預期，令市場預期美聯儲很可能進一步加快縮減QE的步伐（恰好此前幾日曾有美聯儲官員發表過類似言論），市場對新興市場資金外流的擔憂情緒也可能隨之甚囂塵上。而衍生而來的避險情緒，除了將對美元本身構成利好，也可能因此拉動日元和瑞郎等擁有避險屬性的貨幣，形成避險資產對風險資產的全面壓制。
　　
　　機構點評如何交易今晚非農
　　
　　那么，究竟今晚非農數據最終位于怎樣的區間呢，可能引發市場相應的行情波動呢？對此，蘇格蘭皇家銀行的策略師對此有其獨有的見解，該行認為在美國非農就業數據出現各種狀況時，匯市的可能反映狀況料可歸納如下：
　　
　　1）若1月美國非農就業人數增加22.5萬或更多，則剛剛有所平息的發展中經濟體金融風波可能卷土重來。在非農大幅向好的狀況下，投資者很可能會臆測美聯儲在此后必需加速縮減量化寬松（QE）措施力度，并在政策措辭上變得更強硬，由此帶來的流動性供給緊縮前景將使得高風險金融市場承壓，此時應考慮相對美元做多日元和瑞郎。
　　
　　2）若非農就業增幅在19萬至22.5萬人，則仍將高于市場的平均預期水平，并證實此前12月份非農數據表現低迷的狀況是一次性的，但這一數字尚不致于推動美聯儲強化QE退出力度，在此情況下，美元將在利好情況的帶動下成為匯市的最大贏家。
　　
　　3）若非農就業人數增加16至19萬，則將與市場各界此前的預期基本持平，并證實就業市場仍在受到寒冷天氣的負面沖擊，在此情況下，匯市總體反應將會比較淡靜并延續當前的走勢，而諸如澳元之類的高風險商品貨幣則會繼續得到熱捧。
　　
　　4）若非農就業人數增幅在10萬至16萬之間，將會令多數市場觀察人士感到失望，但此狀況尚不足以扭轉此前就業市場仍在好轉的勢頭，并且多數投資者也仍會把問題歸結于惡劣天氣的影響。在如此狀況下，美元會承受一定的拋壓，而其主要對手幣種歐元和日元則會成為資金的流向方向。
　　
　　5）最后，若非農就業狀況繼續異乎尋常糟糕，月增幅低于10萬，那么光把責任推給老天爺已經不足以說服大多數的投資者，大家會明確地開始認定美國就業環境再度進入了惡化周期。在此狀況下，市場會更多關注美聯儲新任主席耶倫（Janet Yellen）在下周的講話中會否提及強化政策指引措施的做法。在此背景下，美元指數將大幅承壓，而美國經濟前景堪憂的狀況對于高風險資本市場也將是利空，資金將更多地流入避險日債和德債，如此情況下，美元兌日元不排除下破100大關的可能。