本周外匯市場美元繼續修復性調節，美元指數基本穩定在76點水平，周末達到77點，美元兌籃子貨幣組合突出美元升值態勢。其中美元兌歐元匯率維持1.46-1.45美元水平，但接近周末歐元突破1.45美元界限，下跌至1.4305美元水準。美元兌日元匯率則保持89日元的水準，日元下跌90日元也沒有實現。美元兌英鎊匯率則在1.62-1.63美元之間，英國經濟數據改善也沒有刺激英鎊上漲，美元升值的意愿強烈。美元兌瑞郎和加元匯率維持1.03瑞郎和1.06加元的水平，基本穩定的中性貨幣作用突出。美元兌澳元和新西蘭元匯率維持相對水準不變，澳元沒有跌破0.90美元，新西蘭元沒有跌破0.72美元，兩類貨幣利率水準的優勢起到重要作用。

　　外匯市場價格走勢處于全年考量以及假期因素的提前運作之中，一方面體現美元全年貨幣價格的把握，美元方向是小幅度貶值；另一方面集中美元主動態勢，年底前的美元升值具有短期技術性修復的原因，年底前后依然維持美元貶值趨勢。尤其是貨幣調節目標以歐元為主，策略重心依然清晰。市場對美元判斷不能停留短期價格，應從長期戰略和策略組合綜合考量。

　　1、 美聯儲政策應對的靈活在于美國經濟利益。

　　美聯儲貨幣政策理會是本周焦點，一方面這是本年度美聯儲最后一次例會，這次會議具有來年政策指引性作用；另一方面是美元處于調整階段，美聯儲例會將會有利于美元趨勢性判斷。會議結果與市場預期吻合，美聯儲維持利率穩定，但釋放提前加息的信息。美聯儲例會后宣布維持聯邦基金基準利率在0-0.25%的歷史低位不變，并重申將在較長一段時間內繼續維持接近零利率水平。美聯儲以10：0的投票結果一致通過決定，此舉符合市場普遍預期。尤其是美聯儲對美國經濟前景的評估更為樂觀，暗示了美國經濟活動持續上升，勞動力市場惡化狀況正在減輕，長期通貨膨脹預期穩定，通脹率仍將在一段時間內保持低位。美聯儲重申只要失業率依舊維持高位，其他形式的經濟放緩現象依舊不減，加之通脹一直保持低位，美聯儲將始終維持利率于當前區間。雖然未來美聯儲加息的時間仍不確定，但美聯儲的部分經濟刺激措施將在2010年到期，緊急借貸計劃將在2010年第一季度到期結束。為此，美聯儲表示若有必要，美聯儲將修改這些計劃，幫助支持金融穩定和經濟增長。

　　目前市場普遍預計2010年第一季度美聯儲將采取加息的對策，一方面是非美貨幣的加息預期在等待、觀望美聯儲，這給與美元利率充足的空間恢復美元利率主導；另一方面美國 經濟復蘇已經可以期待，美元利率反轉逐漸成氣候有利于調節。因此，市場15家受訪的初級市場交易商中有12家認為美聯儲將在2011年第一季末之前加息，多數初級市場交易商認為美國失業率將在2010年中期以前觸頂，3家表示已經觸頂；交易商認為美國失業率將在10.3%水準觸頂，未來美聯儲政策反轉值得觀望，進一步界定反轉時機。

　　2、美國經濟給與美元貶值更有利于經濟基礎。

　　本周美國重要經濟指標較多，給予判斷經濟帶來更多角度和數據支持。首先看美國經濟環境出現明顯的復蘇態勢。一方面是強勁的能源和輕型卡車價格推升了PPI。美國11月PPI跳增1.8%，11月PPI較去年同期上升2.4%，是一年來首次按年上升，也是創2008年10月以來的最大升幅；當月的工業生產較前月增長0.8%，漲幅超過預估，顯示經濟復蘇動能開始增強的數據；上月的零售銷售報告已經表現出強勁勢頭，工作崗位的喪失速度也明顯減慢。這兩項數據引發金融市場對通脹的擔憂，更顯示強烈的經濟復蘇預期。另一方面是美國CPI指標受到低水平的資源利用和需求疲弱的通脹趨勢形成，美國2009年11月 通貨膨脹年率達1.7%，月率上升0.4%，顯示經濟基礎因素在轉變向好。美國勞工部公布的PPI飆升是能源成本大幅上漲所致，所以這并不意味著存在全面通脹壓力，因經濟仍受到產能過剩的制壓突出。同時最新的資本流入和財政赤字以及貿易壓力都有所加重，處于調整之中，但是與金融危機連接最為直接的房地產則震蕩不定，其中2009年12月美國房屋建筑的營建商信心意外下跌，可能為美聯儲暫時維持超低利率提供了另一個理由，全美住宅建筑商協會(NAHB)公布的12月NAHB/Wells Fargo房屋市場指數為16，預估為18，11月數據為17。另一份報告顯示2009年12月紐約聯邦儲備銀行制造業指數意外重挫，預示近期制造業活動的復蘇正在放慢，而制造商支付價格上升。美國經濟變數較多，經濟不確定依然存在，美元貶值有利于經濟復蘇，美元貶值沒有結束階段策略。

　　3、 綜合環境和價格因素形成美元貶值調整性。

　　美元貶值和美元升值交錯的焦點在于美元貨幣政策和美國經濟基礎，而國際環境因素也是形成技術性調整的理由和原因。其一是迪拜危機引起的美元調節性，順應環境和局勢變化的美元變數也是不能忽略的。其二是歐洲國家的風險，包括希臘和東歐一些國家的問題，都是美元順勢調整的不可排除因素。最后是關聯價格的調整，包括石油和黃金價格的變數，都是美元調整的重要支持和回旋支點。這些資源產品價格具有自身特色的技術周期的需要，石油上漲與黃金上漲的錯落是一種國家利益的組合，市場風險的規避，不是簡單的價格變化。尤其是黃金價格的高漲潛藏國家戰略應對和 金融風險的化解策略，還需要進一步觀察、分析和研究。

　　預計短期年底前后美元將繼續貶值，美元指數將在72-74點左右，美元兌歐元匯率將在1.46-1.50之間，美元兌日元匯率將在90-92日元左右，美元兌英鎊匯率將在目前水平以上，為1.66-1.68美元，其他貨幣隨從調節，美元貶值全年主基調。