周一(2月20日)撰文稱，美國真實利率繼續為負，對黃金是個好消息。
　　
　　自從2015年中期以來，真實聯邦基金利率和真實5年美債收益率都下跌逾2%。
　　
　　下圖展示了黃金股市板塊和黃金之間的關系。在貴金屬的牛市中，開采商股價相對金屬價格會更加強勢，波動更大的貴金屬股價也會更加強勢。首先，黃金礦業指數(GDX)對黃金比例將突破10年下行，其次黃金小型礦業指數(GDXJ)對黃金礦業指數站上4年高點已有一個月。
　　
　　考慮到負實際利率，以及黃金股處于400日移動均線上方，黃金股和黃金處于新牛市的早期階段。從技術角度看，未來9-18個月會兩者繼續上揚。